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CMA案例：宝宝巴士如何突围？

文章来源：CMA官方订阅号

发布时间：2022-03-10 15:05

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近日，宝宝巴士股份有限公司（以下简称“宝宝巴士”）完成了财务资料更新，被深交所恢复了发行创业板上市审核。本次发行拟公开发行不超过4100万股，计划募集资金18.48亿元。

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宝宝巴士是一家儿童启蒙数字内容提供商，主要通过免费方式向用户提供启蒙音视频、APP，再通过将APP接入广告联盟客户(百度、谷歌等)进行合作推广，同时将儿童启蒙音视频授权给第三方网络音视频媒体（爱奇艺、优酷等）播放，以此实现流量变现。据财务数据显示，宝宝巴士主营业务收入的近70%来自于互联网广告。成本方面，近一年期间费用(销售费用、管理费用、研发费用和财务费用)约占营业收入的56.57%，且仍在逐年增加。总体呈现低成本率、高期间费用率的特征。

双减环境下，宝宝巴士从“儿童启蒙数字内容提供商”+“互联网早教企业”的双重身份将转变为单一的“内容提供商”，其商业逻辑和发展方向也将发生改变。虽然近两年毛利率水平超过95%，然而高毛利率背后是对单一收入来源的依赖；在持续推新的背后，更多的仍是流量焦虑。这种轻资产模式经营成本较低，但存在客户集中度高、变现渠道单一等风险。同时，在IPO前部分风投资本相继退出、大额资金拆借等资金风险也俞发升高。另外，知识产权纠纷也对公司带来一定的不利影响。

宝宝巴士简单的商业模式，背后蕴藏着诸多不确定风险，寻找新的盈利增长曲线，稳固市场地位，强化竞争力，宝宝巴士在模式创新与策略调整方面还有很多可为之处。

创新盈利模式·拓展收费渠道

延伸产业链。当前宝宝巴士主要营收依托广告来实现盈利，盈利模式较为单一。通过打造社群经济是一种可借鉴的盈利模式，还可在移动付费产品运营的过程中不断延伸付费产品的产业链，使产业链上游、中游和下游企业相互协作，实现共同发展。

延伸增值业务。首先是加大付费增值服务的开发力度，根据用户的个性化需求筛选出更加具有针对性的信息，在帮助他们节省时间和精力方面提供更加高效的选择。其次是积极开展增值硬件产品销售。如此，付费产品的业务来源将会进一步扩展，不断涌现出更多更新的应用与服务。

创新盈利模式。仅靠儿歌宝宝巴士无法获得大体量收益，可通过采取PUGC生态战略来使其内容生产的来源得以不断扩展，进而使其盈利模式不断创新。一方面，可借助5G网络以及大数据等来进行个性化的智能推送，将定位功能和广告的精准投放二者紧密结合起来；另一方面，通过盈利模式创新来实现其互助共生的盈利策略，把IP运营、精准营销与付费视频予以协调推进，通过新理念与新技术来实现经济的创收，例如线下衍生品和IP开发等获得收益。

注重用户体验·增强付费意愿

严控产品内容，提升用户获取效率。随着网络空间信息量的迅速增加，也呈现出良莠不齐的情况，各种信息分散了用户的注意力，使用户在信息超载的情况下产生焦虑情绪。鉴于此，内容生产需要实时筛选和过滤平台上的信息，为用户提供更多的产品和服务，以降低无效信息的扩张，保证高质量内容的输出，以进一步增强用户黏性。

注重版权保护，增强排他性。各类益智类视频已逐步形成了互联网思维，他们坚持以用户的需求为核心，不断增强产品的排他性和竞争力。要持续提升用户对产品的付费意愿，就要提升产品的排他性或者竞争力，或者同时提升两种能力。此外，还要遵守知识付费的相关的法律法规。

培养用户付费意识。在长期对视频产品付费消费的过程中，用户会对某些平台产生情感和心理认同，愿意付费消费相关的产品，但就目前来说，这类用户还较少。在此情况下，宝宝巴士应注意生产稀缺产品，逐渐培养用户的消费意愿，以形成庞大的付费消费群体。

打造社群经济·增强用户黏性

打造粉丝社群。随着互联网经济中的付费消费空间被不断开辟，社会大众的消费理念和思维方式不断发生变化，人们在信息消费中会结成一个个粉丝群体，催生了社群经济，而要形成社群就要有认同，因此制造认同成为企业的一个重要任务。

深挖社交场景功能。企业要紧紧抓住“社交”这一核心要素，不断强化App端口的社交功能，以亲切而富有魅力的视觉效果吸引用户，并通过分享、点赞等方式来强化用户的互动。同时，在增强用户的黏性方面，场景也是一个必不可少的要素，场景无处不在，好的场景能够为用户提供充分的体验，以此提升用户互动的积极性。

完善成本管控体系·提升精准化管理水平

加强成本控制能力。要提高盈利能力，必须从“开源、节流”两方面做起，特别是“节流”，要提高对成本费用控制的重视程度。首先在财务费用上，应该加强对于债务资金的管理，遏制财务费用大幅增长的趋势；做好对于财务资金的预算，总结财务费用发生的规律，针对大额财务费用发生的原因，分析其成本动因，有针对性地加强控制，提高财务费用管理能力，提高企业盈利能力。

动态控制财务风险。企业应将主营业务的财务控制目标与延伸业务加以融合，设定具有前瞻性和综合性的财务风控目标，并将所有业务都纳入企业的财务风险预警体系，从总体上把握潜在的财务风险。同时对企业运营能力、偿债能力等指标进行动态分析，及时根据风险信号制定相应调整措施，如当财务杠杆系数升高时可以调整资本结构、引入战略投资者等。进一步强化资金集中管理建设和网络信息系统建设，实现对企业财务管理工作的动态监督与控制。

全面提升权益净利率。权益净利率反映了股东投资的回报能力，如果权益净利率持续下滑，股东投资意愿降低，则企业必然陷入恶性循环。应提高对于借款资金的利用。要不断优化资本结构，提高资本结构的效率，通过减少对于自有资金的依赖，增加财务杠杆效应，利用借款资金促进业务的拓展和销售的增长，并积极拓展业务，促进净利润的提高，以此促进权益净利率的提高，提高股东的投资意愿。

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