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FRM®知识点｜信用风险成因
文章来源：网络
发布时间：2021-12-22 11:38
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信用风险度量体系试图将因对手违约而造成损失的风险进行量化，信用风险的分布可以被看成一个受下面这些变量影响的复合过程：
违约(default)：这是一个离散型变量，对手或者违约或者不违约。违约用违约概率(probability of default,PD)来度量。
信用暴露(credit exposure,CE)：指对手在违约时资产的经济价值或市值，也被称为违约暴露(exposure at default,EAD)。
违约损失(loss given default,LGD)：指因违约造成的损失部分。例如，如果违约造成的回收率(fractional recovery rate)仅有30%，那么违约损失为违约暴露的70%。
需要注意的是，一个信用资产的多头头寸包含着一个嵌入的期权空头头寸。
这表明的事实是借款人具有违约的期权。【点击免费下载>>>更多FRM学习相关资料】
考虑一个传统的信用敏感债券的例子。它的收益率比无风险债券高，代价是借款人发生违约造成的资本损失。
这个支付路径为收取一个风险溢价来换取一个潜在的未来资本损失，这恰好等于一个期权的空头头寸。
一般来说，信用风险度量被用于风险暴露或经济价值接近于其名义价值或票面价值的贷款或债券。
这对于债券来说是一个合理的近似，但不适用于衍生产品。衍生产品的价值可正可负。信用暴露被定义为资产的正的价值：
这是因为如果对手违约，对于欠他的所有金额仍需要全部支付。
相反，如果对手违约有未支付金额，那么仅仅只有一部分可能被收回。
这种非对称性可以用很多合约现在具有非走开条款的事实来解释，这防止出现欠钱的对手陷入破产并从合约走开的情况。
因此，结算前风险对于机构来说只有合约的重置成本为正时才会发生。
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Alex
讲师认证：长江出版社《财务会计习题集》主编
华东政法大学外聘硕士生导师，北京交通大学特聘教授，师上海师范大学外聘教授，长江出版社《财务会计习题集》主编；中国注册会计师，ACCA会员，CFA持证人，FRM持证人。 曾就职于知名会计师事务所，是会开直升机、会开坦克、会潜水，去过36个国家的“博士商科教书匠”，坚信“商科没有学不会的知识点”。教学成绩斐然，口碑极佳。
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