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注会财管考点：资本资产定价模型
文章来源：中博教育
发布时间：2021-11-26 16:16
阅读：930次
资本资产定价模型主要研究投资充分组合情况下风险与必要报酬率之间的均衡关系。主要解决两个问题：如何衡量系统风险及如何给风险定价。
一、系统风险的度量-β系数
1、单项资产的β系数
是指度量一项资产系统风险的指标，相关公式如下：
根据上式可以看出，一种证券的β值大小取决于：
①该股票与整个股票市场的相关性（同向）；
②该股票的标准差（同向）；
③整个市场组合的标准差（反向）。
市场组合的β系数是1，无风险资产的β系数是0。
由于相关系数可能为负数，所以，B系数也可能为负数。
2、投资组合的β系数
对于投资组合来说，其系统风险大小也可以用β系数来衡量。
投资组合的β系数是所有单项证券β系数的加权平均数，权数为各种证券投资额在投资组合中所占的比重，计算公式为：
该公式表明：
（1）一种股票的β值可以度量该股票对整个组合风险的贡献。
（2）投资组合的系统风险是组合内各资产系统风险的加权平均数（系统风险无法被分散）。
提示：β系数用于衡量系统风险；标准差用于衡量整体风险（不区分系统风险与非系统风险）。
3、β系数的经济意义
β系数反映了相对市场组合而言，特定资产系统风险的大小。
（1）β=1，说明该单项资产的报酬率与整个市场组合平均报酬率波动幅度相同，其系统风险程度与市场组合的风险一致。
（2）β>1，说明该单项资产的报酬率波动幅度大于整个市场组合平均报酬率的波动幅度，其系统风险程度大于整个市场组合的风险。
（3）β<1，说明该单项资产的报酬率波动幅度小于整个市场组合平均报酬率的波动幅度，其系统风险程度小于整个市场组合的风险。
（4）β=0，说明该资产的系统风险程度等于0。
提示：大多数资产的β系数是大于0的。如果β系数为负，表明这类资产报酬与市场平均报酬的变化方向相反。
二、证券市场线-风险与收益的关系
按照资本资产定价模型理论，单一证券的系统风险可由β系数来度量，而且其风险与收益之间的关系可由证券市场线来描述。
1、资本资产定价模型的基本表达式
资本资产定价模型揭示了证券投资（单个证券或证券组合）的必要报酬率Ri与系统风险β之间的关系，其公式为：
必要报酬率=无风险报酬率+系统风险补偿率
资本资产定价模型的表达形式：
Ri=Rf+β*（Rm-Rf）
相关变量在确定时应注意的问题：
（1）无风险报酬率Rf，通常以国库券的报酬率（到期收益率）来表示。
（2）β系数，受到资本结构影响，涉及卸载和加载财务杠杆问题。
（3）Rm是平均股票必要报酬率、平均风险股票必要报酬率、市场组合的必要报酬率、权益市场平均收益率，即投资者承担平均系统风险（β=1）时的必要报酬率。【点击免费下载>>>更多财CPA相关资料】
（4）（Rm-Rf）是风险价格、市场风险溢价、平均股票的风险报酬率，即投资者为补偿承担超过无风险报酬的平均风险而要求的额外收益，反映投资者对平均系统风险的厌恶程度。
2、证券市场线
证券市场线就是关系式：Ri=Rf+β*（Rm-Rf）所代表的直线。
（1）横轴：是以β值表示的风险；
（2）纵轴：表示的是第i个股票的必要报酬率Ri；
（3）斜率：（Rm-Rf）即市场组合的风险价格，也称市场风险补偿率；
（4）截距：Rf无风险报酬率，通常以国库券的报酬率来衡量。
揭示：
（1）β系数越大，必要报酬率越高；
（2）投资者对风险的厌恶感越强，斜率（Rm-Rf）越大，要求的风险补偿越多；
（3）当预期通货膨胀率提高时，无风险报酬率上升，证券市场线也将向上平移。
三、证券市场线和资本市场线的区别
四、必要报酬率与期望报酬率的区别
必要报酬率是最低要求的报酬率，是指准确反映预期未来现金流量风险的报酬率，是等风险投资的机会成本。
期望报酬率是使净现值等于0的报酬率。
当期望报酬率大于必要报酬率，可以投资；当期望报酬率小于必要报酬率，不该投资。
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讲师认证：财政部会计准则委员会专家 财政部，教育部全国财经教材高级会计实务编写作者 财政部，注册会计师协会继续教育教材编写组作者 河南省会计继续教育教材编写组作者
财政部会计准则委员会专家； 财政部，教育部全国财经教材高级会计实务编写作者； 财政部，注册会计师协会继续教育教材编写组作者； 河南省会计继续教育教材编写组作者； 曾担任16年上市公司财务顾问，德勤会计师事务所，致同会计师事务所特聘高级审计顾问。 从事大学生、研究生会计教学二十余年，方向班教学平均过级率超过80%，将幽默与严谨完美融合，是学生眼中“最严谨，最专业的注册会计师老师”。
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