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CMA研究：联想科创板上市停止
文章来源：CMA官方订阅号
发布时间：2021-10-19 15:45
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近日，上交所官网显示“联想集团终止科创板上市”。短短8天时间，联想集团就经历了从递交科创板上市申请获受理，到撤回申请的过程。2021年9月30日，港股上市的联想集团（00992.HK）向上交所递交登陆科创板的招股书获受理；10月8日上交所公告，联想集团和保荐人中金公司分别向上交所递交了申请撤回科创板上市申请文件，上交所决定终止对公司公开发行存托凭证并在科创板上市的审核。值得一提的是，联想集团科创板IPO在9月30日晚间才获得受理，期间历经十一假期，其“上市审核”状态仅经历了10月8日一个交易日。随后在10月10日，联想集团发布公告称撤回科创板上市，是考虑到公司业务规模及复杂度，招股说明书中的财务信息可能会在申请的审阅过程中过期失效，也是审慎考虑最新发行上市等资本市场相关情况后做出的决定，不会对集团财务造成不利影响。那么，联想申请科创板上市是依据了哪些上市标准呢？
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今年4月，证监会修订《科创属性评价指引(试行)》，其中提到，支持和鼓励科创板定位规定的相关行业领域中，同时符合四项指标的企业申报科创板上市：一是最近三年研发投入占营业收入比例5%以上（软件企业10%），或最近三年研发投入金额累计在6000万元以上；二是研发人员占当年员工总数的比例不低于10%；三是形成主营业务收入的发明专利5项以上（软件企业可豁免但研发占比需10%）；四是最近三年营业收入复合增长率达到20%，或最近一年营业收入金额达到3亿元（适用第5套标准的豁免）。
根据招股书，联想集团选择的正是上述“科创属性评价标准一”作为上市标准。而联想最近三个年度（即2019财年至2021财年）的研发支出分别是85.3亿元、94.6亿元和95.5亿元，三年总研发费用大约275亿元，从绝对值看投入力度，联想的研发支出确实很高，但其研发收入比例仅为2.48%、2.63%、2.39%。联想集团研发投入力度仅为A股公司平均水平的一半，范围若缩小到2020年335家科创板公司，研发费用占总收入比例平均值为12.8%，中位数为7.9%。2020年，只有4家科创板公司研发收入比例略低。换言之，将联想集团放在科创板企业中，它的研发收入比只能排在倒数第五位。
企业研发与创新
科技创新是引领产业革命与产业发展、保持经济持续增长的原始动力。虽然依靠创新可以推动实体经济高质量发展，但同时创新也意味着企业需要进行研发。企业的研发不仅包括“硬科技”方面，也包括所谓的“软科技”。硬科技是指如芯片技术、电池技术等产业中一些核心技术，软科技则包括商业模式、商业规则、系统化改造、组织结构变革等。这些研发活动都要求企业投入资金资源，这就构成了研发费用和研发成本。如果研发成本不能有效管理，或者其与研发目标不能达成一致，企业将会出现很大的风险。企业如果采取创新战略，尤其是研发一些关键性、具有全局突破性的技术，很可能会是一个长期的过程，其研发成本将会非常高。而在很多情况下，研发可能又是企业决定性的出路。
优先考虑客户与进入市场的价值主张。企业具有创新性，并驱动创新价值并非一夜之间就能实现，这需要在实施、监管并衡量创新时要考虑周全，同时以实现客户价值为标准。在创新过程中，企业可以扪心自问，“这样做能给客户带来价值吗?客户愿意为其买单吗?”问这样的问题能起到一定的考察作用。也许客户对企业的创新一无所知，但是如果企业努力最终改善了成品——包括质量、交付速度、成本、寿命，或者其他重要因素，那么客户就会看到其中的价值，而这个创新就是值得的。所以在考虑创新举措、决策以及措施时，企业需要优先考虑客户与进入市场的价值主张。
有效管理研发成本
要和企业的战略目标相结合。若一家企业的战略目标是创新驱动，那么就需要企业区分出战略实现的不同阶段，并在这些阶段对不同的研发活动采取不同的策略，对研发支出进行分析与管理。而是否要对某一原始创新持续投入，取决于企业决策层对本行业发展趋势与企业战略的深刻把握，以及对研发活动与企业战略目标吻合度的判断。此外，企业要能够容忍失败，因为原始创新的成功概率无法准确预计，在研发过程中需要决策层进行多次判断和调整。
企业研发成本管理的关键在于分析。首先是分析研发活动与企业战略目标的相关性，即研发是否必须进行、这种必要性可达到哪种程度。其次在包括人员费用在内的研发成本管理方面，如果是国家财政资金支持项目，要进行符合相关法律政策及管理规定强制性要求的分析。最后是要将研发成本的管理与研发周期结合起来。研发一般分为设计、实验、中试、批量或者规模化生产等不同的阶段，在项目管理不同的阶段或者研发活动的不同生命周期中，费用的表现形式是不一样的，所以要根据研发活动的性质和阶段来编制预算，加强预算管理。
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Daisy
讲师认证：
毕业于北京科技大学会计学专业，会计师，CMA，曾任外资企业财务总监，多年跨行业财务管理、审计、内部管理等工作经验，尤其擅长全面预算管理、成本分析及控制、税收筹划、公司财务分析。长期从事《公司理财》、《财务报表分析》、《会计实务》等财务相关课程的教学工作，具有丰富的教学经验，并参编了《会计核算与税务处理实务（三）建筑施工装修房地产分册》，此书已于2012年10月由经济管理出版社出版，并在《财会通讯》（核心期刊）发表论文《我国钢铁行业上市公司单项财务绩效比较分析 》。
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