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从管理会计角度看SOHO未来何去何从

文章来源：CMA官方订阅号

发布时间：2021-09-17 17:57

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近日，SOHO中国宣布了一笔终止的生意，根据公告显示，鉴于目前满足先决条件的进展不足，要约方、承诺方、承诺股东与公司共同评估了满足先决条件所需程序、及在按时完成程序的可能性。各方一致认为，无法在最后截止日当天或之前，满足先决条件，因此黑石集团决定终止收购SOHO中国公司股权交易。至此，这笔百亿量级的买卖宣布“告吹”。而受黑石集团终止收购消息的影响，9月13日SOHO中国开盘一度暴跌40%股价报3.2港元，截止收盘跌幅为34.57%，股价报2.29港元，总市值为119.1亿港元，领跌港股地产板块。而纵观SOHO中国的股价及其归处的关系，非常像一条振幅强烈的函数，“收并购”作为最强效的变量，短时间之内驱动着曲线上下起伏。【点击免费下载>>>更多CMA学习相关资料】

SOHO中国股价起伏

摊开SOHO中国K线图可以发现，它最近几次股价异动均与收并购传闻有关。早在2020年就有消息称黑石集团正与SOHO中国进行谈判，交易价值或为40亿美元。受消息影响，当日SOHO中国股价大涨近40%，最高价为每股4.17港元，创52周新高。随后SOHO中国在次日刊发公告称，的确在与海外金融投资者洽谈推行战略合作的可能性，尚未就是否进行潜在交易作出决定。5个月之后，SOHO中国正式公告关于潜在交易的讨论已终止，原因是条款未达成共识。SOHO中国股价自此开始一路阴跌，并在2020年9月25日探底至2港元/股。而在2020年11月13日，则有消息称高瓴资本与SOHO中国进行了初步谈判，拟将其私有化，交易估值可能超过20亿美元，致使当日SOHO中国股价再度大涨超过40%至3.22港元，但随后高瓴资本就回应称无意将SOHO中国私有化，SOHO中国股价涨幅迅速收窄，最终收报2.45港元，涨幅降至6.99%。时间来到SOHO中国的第三次收并购动态，2021年6月16日，SOHO中国刊发公告称，黑石发出全面收购要约，收购价格为5港元/股，最高支付对价为236.58亿港元。消息公布后的6月17日，SOHO中国股价更是上扬至4.78港元/股。6月4日至6月17日累计涨幅超过90%。而这次收购也在近日宣布失败，而早在7月29日SOHO中国收购案可能遇阻的信息已经流出，而SOHO中国的当日股价开盘一度暴跌超30%至2.9港元/股，收盘跌幅为19.89%。

黑石收购案为什么会流产？

监管机构的审查，导致其“先决条件”不足。在SOHO中国公告中提及的先决条件不足中有一个最为关键的条件就是黑石集团要根据中国反垄断法就要约向有关部门进行申报、受理，得到批准之后才能继续进行，同时这个条件也是审核其他条件的基础和前提。但黑石在8月6日提交申请报告之后，因为黑石集团作为此次交易的要约方，同时也是外资企业，所以在审查过程当中除了要对经营者进行审查之外，还增加了国家安全审查部分。也就是说，这次案件的审查流程会更加复杂、严格，而这也导致了它的申请报告始终未得到答复。对于黑石来说，充满不确定的审查，浪费的不仅仅是时间，同时也是金钱。

市场的变化。近来，随着市场的一系列变化，恒生指数已经出现了下跌，虽然目前SOHO中国股价也出现了大幅下跌的情况，并且或将持续在这种大环境之下，而在市场变化的影响下，未来股价是否出现持续性的下降也无法预料。

SOHO中国未来何去何从？

目前看来，SOHO中国的未来仍是未知的，在行业方面来说，近两年房地产市场实数不太乐观，尤其是三道红线颁布以来，整个市场的资金链进一步承压，曾经的头部房企，也显示出了衰败的迹象，同时最近头部房企频频暴雷，资金链问题、周转困难，地方政府催债等消息频出也对房地产市场产生了很大的影响，同时这也是SOHO中国股价下跌的原因之一。而根据SOHO中国相关的调查数据来看，它的发展压力和财务状况也面临着不容小觑的问题，尤其是近几年来，一线城市写字楼空置率明显上升，SOHO中国空置率也持续增加，在2018年出租率达到98%而在2019年和2020年则分别下降到了86%和83%。虽然国内房地产行业不景气，但是却对国际资本有着无与伦比的“吸引力”。近年来，黑石等国际资本频频加码中国房企，如融创旗下的上海项目，富力地产的综合物流项目等。而世茂、龙湖等头部房企也都曾被国际资本看上。对于外资企业来说，只有中国的实体经济发展了，他们投资的写字楼、物流园的价值才能越来越高，由此可见国际资本对我国国内的实体经济非常有信心，而港股上市公司的通道也将成为国际资本有利的工具，即便SOHO中国这次收购“破灭”，也不代表下次的收购必然夭折。

总之，SOHO中国短期内股价的暴涨暴跌不过是短期市场情绪的影响所致。而它未来走向如何，就让我们拭目以待吧。

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