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CMA解读 | 百济神州背后的价值密码
文章来源：CMA官方订阅号
发布时间：2021-12-29 14:29
阅读：459次
近期，百济神州成为有史以来第一家“三地上市”的生物科技企业，无疑成为生物创新药领域最耀眼的一颗明星。
自2010年成立至今，该企业依靠巨额研发投入和全球化布局，站上了中国创新药浪潮之巅。一路走来，尽管连年亏损的模式几遭质疑，具体的盈利时间仍不明确，却深得资本青睐，在生物创新药领域被一路看好。百济神州为何得到资本市场的持续“宠爱”？在竞争白热化的当下，其背后的价值密码究竟是什么？
高研发费用加持。2020年前三季度的研发费用率为452.66%，研发投入居国内医药企业首位。2016-2020年，百济神州分别投入研发费用0.98亿美元、2.69亿美元、6.79亿美元、9.27亿美元、12.95亿美元，累计研发投入达32.68亿美元。在一款创新药物的研发中，75%~90%的开发成本都在临床项目阶段。另外据透露，该企业自主研发的抗癌药泽布替尼全球三期头对头临床试验，仅购买对照药物伊布替尼在一个病人身上一年就要花掉10万美元，患者用药可能长达3至4年，一个人一项研究成本高达30万至40万美元。当然，这无疑也构建了差异化的研发竞争壁垒。【点击免费下载>>>更多CMA学习相关资料】
庞大产品管线布局。得到市场高度认可的背后，是百济神州打造了丰富的产品管线。目前，百济神州的产品管线已覆盖了世界上超过80%的癌症类型，在血液肿瘤、免疫肿瘤等领域中已有系统性布局，接下来将进一步向非肿瘤领域拓展，包括免疫学/炎症领域等，继续扩充产品管线。这意味着，百济神州做产品的目标是做出在全球范围内有竞争力的产品，正在用数据证明公司的实力。
持续的创新高点。百济神州所获得国际上对药物品质的认可、创新成果也渐渐走向收获期。目前，已成功上市3款重磅自主研发药物，据财报显示，2021年第三季度产品收入1.925亿美元，来自这三款药的收入就达1.8亿美元，占比超过98%；百济神州旗下百悦泽全球销售额达到6,580万美元，同比增长320%，国内销售额同比增长达223%；百泽安在中国的销售额总计为7700万美元，同比增长54%。另外，商业化产品及临床阶段候选药物共有48款，包括12款商业化阶段药物和36款临床阶段候选药物，可见“后劲”十足。伴随临床试验数据进一步成熟，有望将更多产品推向市场，迎来新一轮全球创新成果的收获期。
商业化的正循环效应。创新技术企业从本质上讲是基于高潜能、技术密集型创业机会的新企业，以一种可以赢利的方式将技术和商业结合起来，新技术企业战略选择体现出它的独特性。技术创新的本质是为了获取商业利润，而单一的创新技术无法撬动价值链的整体价值。因此，新技术企业必须拥有能够将创新引入市场的互补性资产的支持，如生产能力、分销渠道、客户及供应商关系及售后服务等，战略的选择也因此受到多个相关利益方的影响。研发与商业化已展现了更多的正向循环效应。
全球化市场战略。百济神州清晰的全球化战略布局功不可没，由点及面、由浅入深的战略步骤让其稳、准、狠的在行业站住了脚跟。由创业之初采取的绿野竞争战略，到发展过程中逐渐利用产业技术环境的优势，加大产品市场的盲点研发、利基战略到与跨国巨头强强联手，通过市场细分以及专业、专注于某一特定产品或是限于某地进行商业运作，以低进入障碍以及多层细分市场作为突破点，针对大型既有企业所忽视的非主流顾客，通过满足个性化需求，以创造独特的竞争优势。
高效的组织能力。其强大的管理团队和卓越的科研能力是高价值成长的逻辑起点。王晓东、欧雷强这对黄金搭档，一位擅长从科学的角度出发，深刻地理解产品研发；另一位擅长管理、了解商业运作；另外包括曾经担任CFO的梁恒、百济神州中国总裁吴晓滨等共同组成的创始团队，极大地推动了百济神州的发展进程。凭借全球视野的基因，吸引全球顶级人才，逐步建立起的临床试验能力、研发能力、生产能力和商业化能力，完成或进行中的临床项目实施地点遍布中国、美国、欧洲、日本、澳大利亚、巴西等国家或地区。
百济神州承载着近50款商业化产品及临床候选药物新秀，在创新生物药赛道上已初具领跑势头，在中国市场竞争格局中已赢得了一定优势，初步稳固了创新药研发第一方阵的位置，但在商业化进程中，同样也面临着资金链、供应链、市场竞争及经营管理等诸多风险因素，注意加强优化商业模式，树立全面扩张危机意识，有效规避相关风险，以全面推进全球化战略实施。
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讲师认证：雅思高级讲师
雅思8分，高级词汇工程师，云南大学美国史专业，全能讲师 教龄8年，全国教师状元堂成员，钟爱英文，醉心学术，以源解词，以词升读，以读养写。提分高分案例1000人次+，大量学生实现写作5.5提升至6.5+，20至28+，GRE verbal 一个月内提升至155+，顺利入读哥伦比亚大学，宾夕法尼亚大学等世界名校。
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