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FRM^®二级知识点｜流动性与杠杆

文章来源：网络

发布时间：2021-12-23 11:29

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流动性风险是FRM®二级考试的一门科目，占比不高，其难度也不算太大。下面一起来学习FRM®二级知识点：流动性与杠杆。

1.关于部分准备金银行的资金流动性风险：

(1)为需要较长时间才能盈利的投资提供短期借款的市场参与者会出现融资流动性风险；市场参与者为期限较长的资产提供资金而负债较短的资产负债表状况称为期限错配。

(2)从理论上讲，商业银行的核心职能是吸收存款，向非金融企业提供商业和工业贷款。在此过程中，银行进行流动性、期限和信贷的转变，将长期非流动性资产转变为短期流动性资产，包括非流动性资产转变为短期流动性资产，包括存款和其他可用作货币的负债。

(3)银行的脆弱性可以通过提高资本金(降低储户对偿付能力的担忧，这是引发银行挤兑的典型因素)和提高准备金(降低对流动性的担忧)来缓解。

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2.马尔茨论系统性资金流动性风险

企业交易中的资金流动性风险既有特殊性的，也有系统性的。一笔特定杠杆收购或合并的资金可能会落空，即使这笔交易本来会完成。

但通常情况下，融资条件可能会发生不利变化。这发生在2007年年中，当时次贷危机导致许多杠杆收购和合并交易破裂，融资陷入停顿。【点击免费下载>>>更多FRM学习相关资料】

正如第9章所述，银行还在银团贷款库存上蒙受损失，这些贷款被称为“悬而未决贷款”，尚未分配给其他投资者或已完成的证券化。随着避险情绪和对流动性的需求增加，对这些贷款的胃口枯竭，其价格大幅下跌。

除了融资提供者，这些交易的其他参与者，如参与合并套利的对冲基金，也出现了亏损。合并通常会导致目标收购价格上升，尽管通常不会一直上升到宣布的收购价格，而导致收购者价格下降，因为收购者通常会承担额外的债务来为收购融资。合并套利利用了当前价格和宣布价格之间的剩余差距。风险来自于交易是否会结束的不确定性。在次贷危机的早期阶段，由于缺乏融资而放弃了合并计划，合并套利策略产生了巨大的损失。因此，从事这类交易的投资者不仅面临交易的特殊风险，而且普遍面临信贷和融资条件带来的系统性风险。这一风险因素很难与任何特定的资产回报时间序列相关联。相反，它是一个“软因素”，必须从不同的来源收集信息，从信贷和流动性利差到信贷可用性的定量和坊间数据。系统性融资流动性风险无处不在。其他资产类型或策略，如房地产、可转换债券和统计套利，都是对整个经济范围的融资状况的“潜在”因素敏感的很好的例子。房地产是寿命最长的资产之一。因此，抵押贷款--以房地产为抵押的贷款--传统上是抵押贷款，最常见的来源是长期、分期偿还的固定利率贷款。例如，典型的纪念贷款是30年期分期偿还的混合利率贷款，当贷款实践偏离这一标准时，较短期贷款占主导地位，贷款人和借款人都面临资金流动性风险，因为借款人在没有能力进行再融资的情况下不太可能偿还。这种风险主要是系统性的，因为它可能会同时影响到所有借款人和贷款人。

3.回购协议是证券的现货出售和远期回购的配对

现货和远期价格现在都达成了一致，它们之间的差价意味着利率。

4.市场流动性特征：

(1)紧缩性是指一次往返交易的成本，通常用买卖价差和经纪商佣金来衡量。

(2)深度描述需要多大的订单才能对市场产生不利影响。

(3)弹性是指不稳定的订单使市场偏离均衡价格的时间长度。

5.马尔茨：“缺乏流动性表现在以下这些可以观察到、但难以衡量的方面。”

(1)买卖价差。如果买卖价差是一个常数，那么在出价时做多，在出价时做空，将是可以预见的交易成本。然而，买卖价差可能会大幅波动，从而带来风险。

(2)价格负面影响是指交易者自身活动对均衡价格的影响。

(3)滑落是指完成一笔交易所需的时间导致市场价格恶化。如果价格是趋势性的，市场可能会对交易员不利，即使订单的规模还不够大，不足以影响市场。

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