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注会财管考点：债务资本成本的估计方法
文章来源：中博教育
发布时间：2021-12-10 16:08
阅读：1413次
估计债务成本就是确定债权人要求的报酬率，包括税前债务资本成本的估计和税后债务资本成本的估计。
一、税前债务资本成本的估计
（一）不考虑发行费用的税前债务资本成本估计
1、到期收益率法
根据已经上市的长期债券的未来现金流量现值等于当前市价，使用插值法求解折现率即可。
适用范围：目标公司目前有上市的长期债券；
估算原理：计算目标公司债券的到期收益率。
①一年付息一次
债券市价=面值*票面利率*（P/A，r，n）+面值*（P/F，r，n）
其中，n是债券的剩余期限，通常用年表示，r是到期收益率。
税前债务资本成本=有效年利率= r
②一年内多次付息
债券市价=面值*票面利率/m*（P/A，r，mn）+面值*（P/F，r，mn）
其中，r为计息期折现率。
税前债务资本成本=有效年利率=（1+r）^m-1
③到期一次还本付息（单利计息）
债券市价=（面值+面值*票面利率*n）*（P/F，r，m）
其中，n是债券期限（即发行日至到期日）；m是剩余期限（即当前日至到期日）。
2、可比公司法
目标公司没有上市的长期债券，但能够找到一个拥有上市长期债券的可比公司，计算可比公司的长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债券资本成本。【点击免费下载>>>更多财CPA相关资料】
可比公司的要求：
（1）经营风险相似：与目标公司处于同一行业，有类似的商业模式；
（2）财务风险相似：最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。
3、风险调整法
如果本公司没有上市的长期债券，而且找不到合适的可比公司，需要使用风险调整法估计债务成本。
基本公式为：
税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率
计算步骤：
第一步：确定政府债券的市场回报率
选择与本公司债券具有相同或相近到期日的长期政府债券的到期收益率。
第二步：确定企业的信用风险补偿率
①选公司债券：选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券，并计算这些上市公司债券的到期收益率。
②选政府债券：选择与这些上市公司债券有相同或相近到期日的长期政府债券，并计算其到期收益率（无风险报酬率）。
③算差额：计算前面两个到期收益率的差额，即各公司信用风险补偿率。
④算平均：计算信用风险补偿率的平均值，作为本公司的信用风险补偿率。
第三步：计算税前债务资本成本
税前债务资本成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率
注意：
（1）企业信用风险补偿率可以取"算术平均数"。
（2）确定政府债券的市场回报率时
①选择的政府债券是到期日与目标公司债券的到期日相同或相近，而不是发行期限相同。
②使用的是长期政府债券的到期收益率，而不是票面利率。
（3）选择上市公司债券时：
①上市公司的信用评级需与目标公司相同，而不是在所处行业、商业模式等方面可比。
②使用的是上市公司债券的到期收益率，而不是票面利率。
4、财务比率法
如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料 ，可以使用财务比率法估计债务成本。
基本做法：根据目标公司关键财务比率判断目标公司的信用级别，然后使用风险调整法确定其债券成本。
（二）考虑发行费用的税前债务资本成本估计
发行费用会减少筹资额，因此需要将其从筹资额中扣除。此时，税前债务资本成本的计算公式如下：
债券发行价格*（1-发行费用率）=每期利息*（P/A，r，n）+本金*（P/F，r，n）
其中，r是经发行费用调整后的债券税前资本成本。
二、税后债务资本成本的估计
利息的抵税作用使得负债的税后资本成本低于税前资本成本，公司的税后债务成本小于债权人要求的报酬率。
税后债务资本成本=税前债务资本成本*（1-企业所得税税率）
注意：税前债务资本成本是指税前年有效债务资本成本。对于年内付息多次的债券计算资本成本时首先要确定税前年有效到期收益率作为税前债务资本成本，然后再确定税后年资本成本。
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讲师认证：财政部会计准则委员会专家 财政部，教育部全国财经教材高级会计实务编写作者 财政部，注册会计师协会继续教育教材编写组作者 河南省会计继续教育教材编写组作者
财政部会计准则委员会专家； 财政部，教育部全国财经教材高级会计实务编写作者； 财政部，注册会计师协会继续教育教材编写组作者； 河南省会计继续教育教材编写组作者； 曾担任16年上市公司财务顾问，德勤会计师事务所，致同会计师事务所特聘高级审计顾问。 从事大学生、研究生会计教学二十余年，方向班教学平均过级率超过80%，将幽默与严谨完美融合，是学生眼中“最严谨，最专业的注册会计师老师”。
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