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CPA《财务成本管理》知识点：半强式有效资本市场
文章来源：CPA官方教材
发布时间：2021-11-12 15:19
阅读：1141次
《财务成本管理》是CPA考试中较难的一科，需要记住的知识点和公式较多。在复习中，考生们要熟练记住每个知识点和公式，并学会运用。本文为考生们整理了知识点：半强式有效资本市场，备考的同学们可以参考学习。
半强式有效资本市场
如果一个资本市场的价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息，则它是半强式有效资本市场。
半强式有效资本市场的主要特征是现有股票市价能充分反映所有公开可得的信息。对于投资者来说，在半强式有效的资本市场中不能通过对公开信息的分析获得超额收益。公开信息已反映于股票价格，所以基本面分析是无用的。
检验半强式有效资本市场的方法主要是事件研究法和投资基金表现研究法。
(1)事件研究法。研究资本市场半强式有效的基本思想是比较事件发生前后的投资收益率，看特定事件的信息能否被价格迅速吸收。
显然，如果公布的信息好，股票价格将上升；如果公布的信息坏，股票价格将下跌。假设某一股票每一天的超额收益率(AR)可以用当天的实际收益率(人)减去当天的市场收益率(心)计算。人皿可以用一种宽基的股票市场指数来衡量。在事件公布前一天超额收益率为ARt_l9公布当天的超额收益率为力尺，公布后一天的超额收益率为ARl+]o如果市场是半强式有效，股票在/时间披露的事件，只与4尺有关，而与此前的4耳」以及此后的4&+I无关。
通过对异常事件与超额收益率数据的统计分析，如果发现超额收益率只与当天披露的事件相关，则资本市场属于半强式有效。
半强式有效资本市场是指当前的证券价格完全反映“全部”公开的有用信息的市场。由于有无数的、各种各样的、公开的有用信息，因此也就有了成百上千种方法对半强式有效市场假说进行经验的检验。
多年来，人们用这些方法对各种异常事件与股价的关系进行了研究。它们包括：事件异常，例如，盈利公告、兼并公告、股利分配公告、资本支出公告、新股发行公告等各种事件；时间异常，例如年初异常、周末异常、假日异常、季节异常等；公司异常，例如小公司、被忽略公司等；会计异常，例如市盈率较低的股票，实际盈余大于预期盈余的股票、低市净率股票、高股利股票、持续增长股票等。
(2)投资基金表现研究法。如果资本市场半强式有效，技术分析、基本面分析和各种估值模型都是无效的，各种投资基金就不可能取得超额收益。投资基金经理根据公开信息选择股票，投资基金的平均业绩应当与市场整体的收益率大体一致。实证研究表明，投资基金没有“跑赢大盘”，每年的平均业绩甚至略低于市场业绩。有些基金经理在某一年或某几年超过市场业绩，不是因为他们聪明，而是运气较好，而好运气没有可持续性。长期观察的结论，几乎都支持投资基金没有战胜大盘的结论。
总之，对资本市场进行的许多实证检验表明，除了少数例外，绝大多数的金融市场都属于半强式有效。但是，有一个问题值得注意，人们不可能对公开信息的每一种可想象的类型及其组合都做有效性检验。即使以大多数复杂可行的技术对绝大部分可能的信息类型进行检验后表明市场是有效的，仍不能排除一个市场对于某些尚未检验的信息无效的可能性。
注：以上知识点来自注册会计师考试《财务成本管理》教材，由于政策的变化，教材不断变化，详细内容请参考最新版教材内容。
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Alex
讲师认证：长江出版社《财务会计习题集》主编
华东政法大学外聘硕士生导师，北京交通大学特聘教授，师上海师范大学外聘教授，长江出版社《财务会计习题集》主编；中国注册会计师，ACCA会员，CFA持证人，FRM持证人。 曾就职于知名会计师事务所，是会开直升机、会开坦克、会潜水，去过36个国家的“博士商科教书匠”，坚信“商科没有学不会的知识点”。教学成绩斐然，口碑极佳。
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