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FRM®知识点｜Value at Risk:不止是VaR
文章来源：中博教育
发布时间：2021-08-16 14:29
阅读：2513次
VaR（ Value at Risk）一般被称为“ 风险价值 ”或“ 在险价值 ”，是指在假定的市场条件下，在一定的时间段内，预期会在一定百分比的时间内以货币单位或占投资组合价值的百分比的最小损失。
假定JP摩根公司在2004年置信水平为95%的日VaR值为960万美元，其含义指该公司可以以95%的把握保证，2004年某一特定 时点 上的金融资产在未来24小时内，由于市场价格变动带来的损失不会超过960万美元。
或者说，只有5%的可能损失超过960万美元。与传统风险度量手段不同，VaR完全是基于统计分析基础上的风险度量技术，它的产生是JP摩根公司用来计算市场风险的产物。 VaR的分析方法也正在逐步被引入信用风险管理领域。
VaR的分类
马尔克瓦尔 （M阿吉纳尔瓦尔）： 边际VaR度量由投资组合中单个头寸的边际变化引起的组合VaR变化的大小，也就是组合VaR对于单个资产头寸市值变化的敏感性。 边际VaR刻画了各个资产对投资组合VaR的边际贡献，反映的是组合中资产头寸变化的灵敏度，为投资者决策下一笔资金投资在哪里可以获得更好的效益提供了有效的信息。
成分VaR（组件 VaR）：成分VaR可以计算为每个资产头寸市值与其边际VaR（敏感性）的乘积。
除特殊情况外，组合中各资产的未分散化VaR的和不等于组合的分散化VaR。 因此，只通过组合VaR，我们不能指出组合中哪个资产头寸贡献了最大的风险，哪个资产头寸可以“对冲”风险。【点击免费下载>>>更多FRM学习相关资料】
成分VaR可以解决这个问题，它具有以下三个特征：
1、如果这些成分构成整个组合，那么组合中的成分VaR之和等于分散化投资组合VaR；
2、如果把某一成分从组合中删除，则该成分VaR应该反映出（至少是近似的）组合VaR的变化；
3、如果某一成分对组合其余部分起到“对冲”风险的作用，则该成分VaR为负。
当CVaR<0，则它可以“对冲”组合其余部分的风险；
当CVaR>0，则它增加了组合的风险，如果把它从组合中删除，那么组合的VaR值将会减少CVaR大小；
当CVaR=0，则它对组合的风险没有贡献，删除它组合VaR不会改变。
增量VaR（Incremental VaR）：增量VaR是指当一个资产头寸加入到组合时，新增的VaR，或者说，从原组合删去一个头寸，所减少的VaR。
增量VaR是一种标准的投资管理工具，可以用来制定提高收益和控制风险的投资策略。 投资者通常关注投资组合中某些资产头寸所增加或减少的投资组合风险，或者是它们对当前组合风险的贡献。 投资者通过研究因增加或去掉一种资产头寸所导致的整个组合VaR的净变，来确定该资产头寸预期的风险调整收益，或是测试它作为“对冲”风险的有效性。 增量VaR可以用来计量这种净变。
在理论上，计算增量VaR最直接的方法是建立一个新投资组合，其包含该资产头寸，然后再评估新组合的VaR，最后把它与原先的进行比较。 因此，定义增量VaR（ IVaR）为新组合与当前组合的 VaR的差。
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Ethan
讲师认证：擅长采用Matlab，Python和C++进行市场风险和信用风险建模和回测
FRM持证人，CFA持证人，CQF持证人，现任职于某对冲基金量化投资部门，从事风控管理以及交易策略制定，在风控方向有近10年工作经验。擅长采用Matlab，Python和C++进行市场风险和信用风险建模和回测，授课稳中有进，举例生动，专业干货多的同时又能顾及细节，积极与学员互动答疑。耐心十足。认真实干。成功带出十数名高分优秀学生。
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