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CFA®金融小课堂：为什么说资金是资管时代的新王者
文章来源：网络
发布时间：2020-03-30 10:41
阅读：1386次
一、基金的本质：集聚资金，专业理财
我们首先来看一下基金的本质。基金到底是什么？用最通俗的话说，基金就是把大家的钱集合在一起，交给人士去打理，然后进行多样化投资的一种资产管理方式。
现代投资基金的起源，大家一般认为是19世纪的英国。当时英国有很多的海外殖民地，所以很多英国人就开始把自己的私人财产投资在海外市场。但是，中小投资者普遍对海外的投资环境缺乏了解，资金量也小，没办法分散投资，所以很容易就血本无归了。到了19世纪末的时候，英国就成立了一个基金，叫做“海外与殖民地政府信托基金”，向大众公开募集资金，交给专业人员去打理，专门替大家投资英国殖民地的公司债。它的口号是“要让小投资者可以和大资本家一样地进行投资”。这个金融产品，运行得特别成功，在推出后的24年内取得了7%以上的年化回报率，是当时英国政府债券利率的2倍多。所以，很快这个模式就得到了老百姓的青睐，然后在英国就开始大规模地推广。
到了20世纪初的时候，随着美国经济实力的增强，这个模式在美国也开始活跃了起来。但是，就像我们在前面课程里说过的（044投资银行：金融世界里的“异形”），直到20世纪的中期，整个世界都比较穷，一般的家庭闲钱不是很多，所以替人理财的基金，在金融市场上并不是显得特别地“主流”。这个局面到上个世纪的60年代以后就被打破了。
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我们都知道，战后的经济繁荣带来了全球社会财富的急速累积，所以替人理财的业务就开始变得越来越炙手可热。比如说1960年到1990年这30年间，美国的共同基金的资产规模增长了多少倍呢？60多倍。随着社会上需要理财的钱越来越多，基金的业务也变得越来越多样化。除了这种普通的投资基金以外，比如说更加注重绝对收益的对冲基金，帮助购买企业的并购基金，专注于企业发展的股权投资基金，都开始出现在市场上，而且越来越成为金融市场的主流。
换句话说，集聚资金、专业理财的基金已经成为现在这个金融世界的王者，而它正是全球中产阶级崛起，资金充沛这么一个大背景下自然演化的产物。
二、基金的优势：分散化和专业化
现在你已经明白，广义上的基金，它其实就是一个专业化的资产管理模式。一个特别有趣的问题是，为什么个人、企业，甚至国家都会把自己的钱交给这些基金经理来管理呢？我们自己管岂不是更好？这就是我今天要跟你讲的第二点，相比个人投资，基金具有分散化和专业化两大优势。
首先我们来看一下分散化（diversification），也就是我们平时俗称的，“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，这是金融投资的一个基本原则。比如说，美国有一个传奇的经理叫彼得·林奇，他管理的那个麦哲伦基金就投资了上千支股票。为什么要投资这么多支股票？投资这么多股票的好处就在于可以避免单支股票价格波动对基金收益的影响。比如说1988年的时候，彼得·林奇在数据处理公司的股票上亏损了2500万美元，但是同时，因为他还投资了福特汽车和国际镍公司，这两支股票涨得特别好，所以这一年基金的收益率仍然达到了22.76%。所以，分散化投资能够让基金广撒网，不错失好机会，而且也降低犯错的危害性。
从我们个人来讲，个人的资金有限，你很难有效地进行分散投资，而基金的规模大，可以覆盖更多的投资标的，把风险分散。我们平时很熟悉的股票型基金，通常它会购买几十个，甚至上百个股票，涉及多个行业。你看，这就是普通人很难自己做到的。而你购买基金，就相当于用很少的资金量实现了分散化投资。
除了分散化以外，专业化也是基金投资上的一大优势。中国古话说，术业有专攻，和普通人相比，基金在投资范围，还有投资技巧上都有很大的优势。
首先，基金可以做一些个人投资者没法做的事情，比如说国内居民投资美股非常麻烦，你需要在美股的代理商开户，还要跨境地汇款，购汇。而QDII基金，它就可以直接投资境外的资产，你可以直接地用人民币购买这个基金，然后，你就可以投资境外的资产了。还有，咱们个人没有办法进入利率较高的银行间市场，我们在第四周的时候说过，你通过购买货币基金，就可以享受到银行间市场的利率，多收三五斗。再比如说，有同学当时看好吉利汽车，但是他没有开通港股，然后他就买了一些重仓吉利的基金，等于间接地持有了吉利这个股票。
另外，专业化的操作，也使得基金能够更快地对市场作出反应。比如说大盘突然下挫，导致所有的股票下跌。但是，你忙着上班，无暇分析，所以经常会在错误的时间作出错误的决策。而专业的基金经理可以根据最新的信息，迅速地作出更好的判断。比如说2015年A股的股灾中，大约有50%以上的散户亏损，但是只有20%的公募基金亏损，还有25%的散户亏损幅度超过了20%，而达到20%亏损的基金只有3%左右。这些数据都告诉你，“术业有专攻”不是空话。
三、基金真的帮投资者赚钱了吗？
现在你已经知道了，相对于个人投资者，基金确实有分散化和专业化的优势。
但是你可能还会有疑问，基金这种专业化和分散化的优势能不能够转化成赚钱的能力呢？要从中国数据上看，答案是能。过去的20年，也就是1997年到2016年，中国股票型的基金平均年化收益率是16.18%，比同期上证综指的收益率高了整整一倍，而债券型的基金年化收益率平均是7.64%，是同期银行长期存款利率的3倍左右。
从美国数据看，不管是过去15年，还是过去的30年，美国的基金大概和市场跑了一个持平。
美国过去15年(2002-2016年)的基金收益则和市场平均持平，标普500指数年均上涨6.69%，股票型共同基金平均年收益率约为6.15%，对冲基金平均年收益率约为8.2%（私募股权基金内部收益率（IRR）约为11%）。
但是一个特别有意思的现象是什么？尽管咱们中国基金业的表现很不错，可是我们中国老百姓，还是不愿意假手于人。到目前为止，我们国家的公募基金仅仅管理了4%左右的家庭金融资产，而同期美国的公募基金管理了22%的美国家庭金融资产，一半左右的美国家庭都在这些基金上有投资。
那为什么咱们中国老百姓不愿意委托基金理财呢？这和中国基金业的历史短，行业发展不规范是有关系的。在后面的课程里，我还会给你进一步分析中国基金业的一些问题。
不过，毕竟现代社会是专业化分工的社会，未来的趋势还是专业理财。所以，我们会看到，在未来五年到十年的日子里，中国基金市场的规模会越来越大，产品也会变得越来越丰富。问题是，林子大了，什么鸟都有。你要如何在这么纷繁芜杂的基金产品中去分辨和选择适合自己的基金呢？下节课我会接着给你分析。
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William Niu
讲师认证：雅思高级讲师
雅思8分，高级词汇工程师，云南大学美国史专业，全能讲师 教龄8年，全国教师状元堂成员，钟爱英文，醉心学术，以源解词，以词升读，以读养写。提分高分案例1000人次+，大量学生实现写作5.5提升至6.5+，20至28+，GRE verbal 一个月内提升至155+，顺利入读哥伦比亚大学，宾夕法尼亚大学等世界名校。
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