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什么是无风险利率？财务人需了解！
文章来源：网络
发布时间：2019-09-03 11:57
阅读：1663次
在财务课程学习中，衍生品估值定价是一个非常重要的知识点。传统经济理论假设投资者都是风险厌恶投资者(risk-aversion investors)。
在投资过程中，投资者承担的风险越高，投资者会要求更高的回报率，投资者的风险厌恶程度大小会影响投资者要求回报率的高低，进一步影响风险资产的定价。
但是在衍生品估值定价过程中，我们假设投资者都是风险中性投资者(risk-neutral investors)，所以衍生品定价又叫做风险中性定价(risk-neutral pricing)。
这一前提假设表明当投资的资产风险增加时，风险中性投资者并不要求额外的预期回报率。我们投资所处的环境又叫做风险中性*(risk-neutral world)。
衍生品估值定价过程中的风险中性假设虽然和我们所生活的真实*(real-world)相违背，但是经济学家经过推导，证明在风险中性假设前提下得出的衍生品价格在真实*也是正确的。
所以我们在衍生品定价中就不需要关注投资者的风险厌恶程度，一律假设投资者都是风险中性投资者。
风险中性假设适用于所有衍生品定价和估值。衍生品定价和估值过程中，任何风险资产的预期回报率一律等于无风险利率。
任何衍生产品或者风险资产未来的现金流所用的折现率一律等于无风险利率。
很明显，无风险利率的确定对于衍生品估值定价非常重要。
在债券定价中，我们需要获得债券的收益率。对于任何一个风险资产来说，我们可以把收益率分成两个部分，无风险利率和风险溢价 (risk premium)。
在债券定价中我们假设投资者都是风险厌恶投资者，投资者承担的风险 (信用违约风险、流动性风险等)越高，投资者会要求更高的风险溢价。
反之，投资者承担的风险越低，投资者愿意接受低风险溢价，无风险利率对于所有资产都是一样的。
高/低风险溢价代表更高/低的收益率。显然，无风险利率的确定对于债券定价也非常重要。
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