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CFA^®一级考试概念Coco债详解

文章来源：中博教育

发布时间：2019-08-28 14:54

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CFA^®一级考试教材在可转换债券（Convertible Bonds）后面又介绍了另一种含权债券（embedded option bond），虽然篇幅很短，但概念比较生僻，考生一般容易忘记，在这里小编通过搜集到的资料对Coco债做一个详细的介绍。

或有可转换债券（Contingent Convertible Bonds，简称Coco Bonds）是一种混合资本债券，具有股本资本和债务工具的双重特性，可在特定的触发条件下转换为股权。Coco Bonds的独特之处在于转股触发条件，Coco Bonds的转股触发条件通常意味着债券发行人经营恶化或处于危机状态，一旦债权转为股权，债券发行人的债务负担将减轻，资本充足率提高，有助于债券发行人恢复正常经营。Coco债的发行人一般是银行。

Coco Bonds属于可转换债券的一种，但与传统可转换债券存在显着区别。

首先，债券持有人的选择权和转股的“自动性”存在差异。传统可转换债券赋予持有人在发债后一定时间内，可依据自身的自由意志选择是否依约定的条件将持有的债券转换为公司的股票。而Coco Bonds则是在预设触发事件发生时，债券将自动转换为股票，投资者通常会遭受到损失，所以Coco债的票面利率往往要高于同等条件和同等资信的公司债券。如荷兰合作银行发行的Coco 债的年利率为6.875%，就比其一般债券的年利率高出约3个百分点。

Coco Bonds具有危机救助功能，而传统可转换债券则基本不具备此项功能。当债券发行人运营良好时，传统可转换债券一般选择以股权形式存在，从而享受股票升值的收益；而当债券发行人陷入困境时，传统可转换债券则一般继续以债券形式存在，从而享受稳定的利息收入。Coco Bonds则正好相反：当债券发行人运营良好时，Coco Bonds以债券形式存在；而当债券发行人陷入困境时，Coco Bonds自动由债权转为股权，使得债权人在危机时也参与分担损失。因此，一旦危机来临，以债券形式存在的传统可转换债券无法直接吸收损失或者吸收损失的能力较差，而转为以股权形式存在Coco Bonds则具有直接吸收损失的能力，表现出危机救助的功效。

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