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2019注会答疑《财务成本管理》：投资项目资本预算
文章来源：网络
发布时间：2019-07-02 10:45
阅读：2042次
公司尤其是实业公司为实现增长，进而达到财务管理目标，往往进行项目投资，需要投入资本等资源并进行项目的资本预算。投资项目资本预算是考试的重点内容，主要考核项目评价方法、现金净流量估计、折现率估计和项目敏感分析等内容。考试形式以主观题为主，客观题也会涉及。考试分值预计10分左右。
一、投资项目的评价方法
1.净现值（NPV）法
（1）净现值，是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
（2）NPV＞0，表明投资报酬率大于资本成本，项目可以增加股东财富，应予采纳。
（3）具有广泛的适用性，理论上比其他方法更完善。
（4）净现值是个金额的*，反映投资的效益。在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。
2.现值指数（PI）法
（1）现值指数（现值比率或获利指数），是指投资项目未来现金净流量总现值与原始投资额总现值的比率。
（2）表示1元初始投资取得的现值毛收益。
（3）PI＞1，项目应予采纳。
（4）现值指数是相对数，反映投资的效率。
（5）*了投资额的差异，但是没有*项目期限的差异。
3.内含报酬率（IRR）法
（1）内含报酬率，指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率。即：使投资项目净现值为零的折现率。计算出的是项目本身的投资报酬率。
（2）计算：内插法。如果各期现金流量符合年金形式可直接利用年金现值表来确定；否则需使用“逐步测试法”。
（3）内含报酬率是项目本身的盈利能力，是根据相对值来评价项目。计算时不必事先估计资本成本。*后判断项目是否可行时，需要一个切合实际的资本成本。
（4）如果项目的内含报酬率＞项目的资本成本，应予采纳。
4.静态回收期法
（1）静态回收期（非折现回收期），是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，方案越有利。
（2）在原始投资一次支出、每年现金流入量相等时：
回收期＝原始投资额/每年现金净流入量
否则，可使下式成立的n为回收期：
（3）优点：计算简便；容易为决策人所正确理解；可以大体上衡量项目的流动性和风险。
缺点：忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。
5.折现回收期法
折现回收期（动态回收期），是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资所需要的时间。
6.会计报酬率法
会计报酬率＝年平均净利润/原始投资额×*
优点：是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解；使用财务报告的数据，容易取得；考虑了整个项目寿命期的全部利润；揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的后评价。
缺点：使用账面利润而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净利润的时间分布对于项目经济价值的影响。
二、投资项目现金流量的估计
（一）新建项目的现金流量
（二）固定资产更新项目的现金流量
三、投资项目折现率的估计
（一）使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成本
使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应具备两个条件：
1.项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同。
2.公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。
（二）运用可比公司法估计投资项目的资本成本
四、投资项目的敏感分析
（一）敏感性分析概念
敏感分析是投资项目评价中常用的一种研究不确定性的方法。它在确定性分析的基础上，进一步分析不确定性因素对投资项目的*终经济效果指标的影响及影响程度。主要包括两种方法，即*大*小法和敏感程度法。
（二）*大*小法
主要步骤：
1.给定计算净现值的每个变量（如营业现金流入等）的预期值（*可能发生的数值）。
2.根据变量的预期值计算净现值（基准净现值）。
3.选择一个变量并假设其他变量不变，令净现值等于零，计算选定变量的临界值。
4.选择第二个变量，并重复第3步的过程。
通过上述步骤，得出使基准净现值由正值变为负值（或相反）的各变量*大（或*小）值，可以帮助决策者认识项目的特有风险。
（三）敏感程度法
主要步骤：
1.计算项目的基准净现值（方法与*大*小法相同）。
2.选定一个变量（如每年税后营业现金流入），假设其发生一定幅度的变化，而其他因素不变，重新计算净现值。
3.计算选定变量的敏感系数。
敏感系数＝目标值变动百分比/选定变量变动百分比
敏感系数表示选定变量变化1%时目标值变动的百分数，可以反映目标值对于选定变量变化的敏感程度。
4.根据分析结果，判断项目特有风险的敏感性。
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Sally
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