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2019年CPA《财管》考点：风险与收益
文章来源：网络
发布时间：2019-06-17 10:09
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资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。资产收益率的类型有实际收益率、预期收益率、必要收益率等。从财务管理角度看，风险是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。
一、资产收益与收益率
（一）资产收益的构成
1.期限内资产的现金净收入，即利息（股息）收益率。
2.期末资产价值（或市场价格）相对于期初价值（价格）的升值，即资本利得的收益率。
【提示】为了便于比较和分析，对于计算期限短于或长于一年的资产，在计算收益率时一般要将不同期限的收益率转化成年收益率。
（二）资产收益率的类型
1.实际收益率：已经实现或者确定可以实现的资产收益率，应当扣除通货膨胀率的影响。
2.预期收益率（期望收益率）：在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率，通常是各种可能情况下收益率的加权平均，权数是各种可能情况发生的概率。
3.必要收益率（*低必要报酬率、*低要求的收益率）：
（1）必要收益率是（全体）投资者对某资产合理要求的*低收益率，与认识到的风险有关，风险越大、必要收益率越高。在投资者为风险回避者的情况下：
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
（2）无风险收益率＝纯粹利率（资金的时间价值）＋通货膨胀补偿率
通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率。
（3）风险收益率（风险溢价）＝必要收益率－无风险利率
风险收益率是某资产持有者作为风险回避者，因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，由两个因素决定：
①风险的大小——投资者承担的风险越高，要求的风险收益率越大；
②投资者对风险的偏好（风险回避程度）——投资者越回避风险，要求的风险收益率越大。
二、资产的风险及其衡量
（一）风险衡量
1.方差：
2.标准离差（标准差或均方差）σ：方差的算术平方根。
方差和标准离差是衡量整体风险的*数指标，适用于期望值相同的项目的风险比较。在期望值相同的情况下，方差和标准离差越大，则风险越大；反之则风险越小；无风险资产的标准差＝0。
3.标准差率V＝标准差÷期望值
标准差率是衡量整体风险的相对数指标，适用于期望值不同的项目的风险比较，标准差率越大，风险越大；反之则风险越小。
（二）风险对策（见表）
三、证券资产组合的风险与收益
（一）证券资产组合的收益
证券资产组合的预期收益率是组合内各种资产收益率的加权平均数。其权数为各种资产在组合中的价值比例，即：
E（RP）＝∑Wi×E（Ri）
（二）证券资产组合的风险及其衡量
1.证券资产收益率的相关性与证券资产组合的风险分散。
（1）理论上：－1≤相关系数≤＋1，由此可推出：0≤组合风险≤加权平均（无法分散）。
（2）在现实中：－1＜相关系数＜＋1，由此可推出：0＜组合风险＜加权平均（无法分散），即在现实中，证券资产组合一定能够分散风险（非系统风险、特有风险、可分散风险），但不能够完全*风险（系统风险、市场风险、不可分散风险）。
（3）随着证券资产组合中资产个数的增加，证券资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，证券资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。因此，不应过分夸大资产多样性和资产个数的作用，资产多样化不能完全*风险。
2.两种证券资产组合的收益率的标准差。
（1）公式。
方差公式为：
＝（WAσA）2＋2ρA，B（WAσA）（WBσB）＋（WBσB）2
标准差是方差的平方根。
（2）假设两种证券完全正相关，即ρA，B＝＋1（*大值），则：
两种证券组合的标准差（*大值）＝WAσA＋WBσB
即：组合的标准差（风险）等于组合内各项资产的标准差（风险）的加权平均值——风险不变。
（3）假设两种证券完全负相关，即ρA，B＝－1（*小值），则：
两种证券组合的标准差（*小值）＝|WAσA－WBσB|
令|WAσA－WBσB|＝0，得：WA/WB＝σB/σA，
即：两种资产完全负相关时，只有一种组合（满足WA/WB＝σB/σA）能够完全*风险。
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ACCA会员，澳洲新西兰皇家会计师协会ACA会员，曾任德勤华永会计师事务所高级商业&税务咨询，参与过世界头部企业税务筹划和抗辩案例，多年新西兰事务所会计&税务咨询及金融工作经验。 6年+财经培训经验，现任多所知名高校ACCA/CPA/CMA方向班特邀讲师。温柔耐心，逻辑清晰，亲和力极强，崇尚清新和技巧型风格，能够让学生在轻松的学习氛围下掌握知识点和考试技巧，在国外国内多地的经历让授课更加立体生动，善于将中外税法串联起来，同时传授实务经验，利用自己的资源帮助学生介绍实习工作；是学生眼中的成长导师。
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