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2018年CFA®一级考试投资组合管理与财富规划【通关秘籍七】
文章来源：中博教育
发布时间：2017-12-01 10:48
阅读：1943次
课程12 投资组合管理与财富规划(Portfolio Management and Wealth Planning)
▼概览
投资组合管理现在占到考试分值的7%（去年只占5%）。跟公司财务课程一样，投资组合管理的所有内容都集中在一节课程中。并且此课程紧随“公司财务”这部分内容之后，在“赚钱必备课程”上排名第2。
如果考生参加过本科阶段的公司财务课程，那么他们应该已经对材料的大部分内容都很熟悉了（比如马可维兹*前沿，资本资产定价模型等）。CFA®学习材料里还有一部分有关资产分配决定的知识是大家不熟悉的。
Level I的内容都只是入门，这部分内容在Level II中还会继续提到，并且可以为Level III的学习打下关键基础。
CML, SML, 有效边界
考生要了解资本市场线（CML）和证券市场线（SML），并且要能够在考试中画出图形。
◆CML：
无风险资产和市场组合的再组合会导致CML是直线，并在除市场组合外的每点上主导有效边界。
X轴表示一个资产组合的相关风险的指标是其标准差。在官方学习材料中，方差同样也被视做相关风险的指标（因为标准差是方差的开方）。
风险资产期望收益与无风险资产收益率（而不单单是市场回报率）共同决定了CML斜率的分子。
◆SML：
股票市场线揭示了风险和资产预期或者要求回报率之间的关系。
如果市场是有效市场，所有的股票和投资组合都将落在证券市场线上，因为它们都将按照相应风险进行定价。
单一风险债券的相关风险的度量是其股票收益与市场指数之间的协方差。
在许多将β视作系统风险的标准化度量的图形中，要注意X轴向β变动，且市场指数等于1。
如果问题有关无杠杆并且只含有风险资产的资产组合，你需要立刻明白这个问题是关于有效边界的。合适的做法是不应以无风险利率借出或者投资，这与CML是不同的。这表明真正的重点在于有效边界。
◆协方差与相关
虽然相关问题更可能考概念（大多数问题考理解，比如，他们在多样化投资方面起到什么作用）而不是直接计算，你也应该知道计算协方差的公式。
记住，计算协方差的数据也可以被用于几个其他的计算（方差、标准差、变异系数、相关和决定系数）。举个例子：记住相关两个资产关系的标准化的度量。它取决于两个资产的共変性。理解了这点之后，你要多练习“2×3”格式的问题：
这些概念（协方差、相关等等）更可能出现，理由如下：
这些材料与计量方法之间有重合的地方。
这些概念是资产经理工作的基础。另外，这些概念对Level III学习相当重要，在Level II中也有涉及。
这些概念可直接与其他问题结合。
所以，大家一定要注意理解这些概念，单单记住是不够的。
◆风险
考生应该理解一个假设，那就是投资者为了抵消更高的风险，就会要求更高的回报率。这个概念在各个资产组合管理理论中都有所体现。
效用曲线是一系列代表不同预期回报/风险组合的点，同一条线上的组合给投资者带来的效用相同。
效用曲线越陡峭，投资者就越厌恶风险。这意味着，比起一个效用曲线平缓的投资者，效用曲线很陡峭的投资者会对每单位附加风险要求更多的回报。
投资者效用曲线与资产组合在有效边界上的交叉点表示此点的资产组合可以为投资者提供*大的效用。
在考试的时候，在问题空白处画出图形可帮你解决此类问题。
一些问题相对比较简单，但是很容易被忽略。如果考试太着急，没有仔细读题，也很可能选错。大家一定要小心那些语气很*的选项，比如“低风险资产一定会……”
官方材料强调了多样化（diversification）的好处，以及其可以大幅降低风险的功能。虽然“多样化”这个词汇可能不会出现在问题和选项中，你也应当时刻记着多样化对投资组合风险的影响。
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考试问答
Peggy
讲师认证：雅思高级讲师
雅思听力阅读9分，写作7.5分，国家人事部口笔译证书 对外经济贸易大学英语翻译硕士；拥有英语翻译和会计学双重背景，曾供职于北京中译悦尔翻译有限责任公司，担任梅赛德斯奔驰公司宣传期刊的长期翻译。曾供职于国家质检总局国际司，专门从事国家级外事翻译百余场。
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