分析师如何判断评估证券是高估还是低估？

文章来源：中博教育

发布时间：2018-07-13 16:43

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分析师通常基于比较市场价格以及内在价值，判断该证券是高估、低估还是合理定价。证券的内在价值(intrinsic value)就是投资者在充分了解资产特性的情况下愿意给出的合理价值。我们一般认为分析师运用估值模型确定的价格就股票的内在价值。判断的时候以内在价值为衡量标准，如果内在价值高于市场价值，股票就是被低估。如果内在价值低于市场价值，股票就是被高估。

我们使用三种方法估计内在价值：现金流折现模型、价格乘数法、基于资产的定价模型。

1）折现现金流模型（discounted cash model）

折现现金流模型中，证券的价值取决于投资该证券可以获得的未来现金流折现之和。现金流可以是投资股票的股利，也可以是从股东角度可以自由支配的现金流。这是*常用的估值方法。

2）乘数模型( multiplier model)

有两种乘数模型可以帮助我们预测内在价值。一种是基于股票价值的比率，还有一种是基于企业价值的比率。基于股价的比率是使用股价和公司的基本面数据，如利润率、销售额、账面价值等来估算股票的内在价值。其中*重要的是市盈率。第二种是基于企业价值(enterprise value, EV)的比率，这种方法使用企业价值与基本面数据的比值来估计投资的内在价值。比如企业价值与息税折旧摊销利润(EBITDA)的比值。

3）基于资产的估值模型(asset-based model)

在基于资产的估值模型中，普通股的内在价值等于总资产减去负债和优先股。分析师在估计市场价值的时候，通常会将企业资产和负债从账面价值调整到公允价值。现金流折现模型中有两种现金流，一种是以未来股利作为折现的现金流，一种是从股东的角度可以自由支配的现金流。我们通常把投资者要求回报率作为股权估值计算时的折现率。折现率主要是考虑投资这个股票要承担的风险。当我们知道股票产生的所有未来现金流以及每一笔现金流对应的折现率后，便可以对股权进行估值。

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