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注会财管考点：独立项目的评价方法（一）
文章来源：中博教育
发布时间：2021-12-16 14:42
阅读：541次
独立项目的评价使方法主要有净现值法、现值指数法、内含报酬率法、回收期法和会计报酬率法。每种方法如何计算，优缺点是什么，下面一起来学习净现值法、现值指数法和内含报酬率法。
一、净现值法
1、概念
净现值（NPV）是指特定项目未来现金净流量现值与原始投资额现值的差额，它是评价项目是否可行的最重要的指标。
2、计算公式
净现值=未来现金净流量的现值-原始投资额的现值
提示：未来现金净流量的现值等于营业期各年净现金流量的现值之和，其中包括终结期。
原始投资额的现值是包括建设期在内的现值之和。
3、决策原则
①NPV>0，则投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富，采纳；
②NPV=0，则投资报酬率等于资本成本，该项目不改变股东财富，没必要；
③NPV<0，则投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，放弃；
4、优缺点
（1）优点：具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。
（2）缺点：
①NPV是绝对值，在比较投资额不同的项目时具有一定的局限性。
②NPV无法看出项目的真实收益率水平。
③如果项目期限不同，不能直接根据NPV判断方案的优劣。
二、现值指数法
现值指数克服了净现值指标的缺陷，可以用于比较投资额不同的项目。
1、概念
现值指数也称获利指数或现值比率，是投资项目未来现金净流量现值与原始投资额现值的比值。
2、计算公式
现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值
提示：当计算出净现值时，则现值指数=1+净现值/原始投资额现值
原始投资额包含设备购置及安装支出、垫支营运资本等，也包含机会成本。营运资本垫支可以在项目初始一次垫支，也可以分次垫支。
3、决策原则
①现值指数>1，则投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富，采纳；
②现值指数=1，则投资报酬率等于资本成本，该项目不改变股东财富，没必要；
③现值指数<1，则投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，放弃；
4、优缺点
（1）优点：是相对值，反映投资的效率，消除了投资额的差异。
（2）缺点：
①没有消除项目期限的差异。
②没有揭示项目本身的投资报酬率。
三、内含报酬率法
1、概念
内含报酬率是指能够使未来现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为0的折现率。
2、计算公式
（1）各年现金净流量相等时
原始投资额现值=每年现金净流量*（P/A，IRR，n）
利用插值法求解，得出内含报酬率IRR。
（2）各年现金净流量不等时，需要使用"逐步测试法"：
①估计折现率：找到分别使净现值大于0和小于0的两个相邻折现率。
首先设折现率为R1，计算出净现值NPV1>0，说明R1<IRR；然后提高折现率，设折现率为R2，计算净现值NPV2
②利用插值法求解，得出内含报酬率。
3、决策原则
利用内含报酬率法进行投资项目评价的原则是，当IRR>资本成本时，方案可行。
提示：内含报酬率是根据项目的现金流量计量的，是项目本身的投资报酬率。
净现值、现值指数与内含报酬率的联系与区别
提示：
（1）计算净现值和现值指数时，需要预先设定折现率，指标大小受折现率高低的影响；折现率的确定可根据企业的资本成本或投资者要求的最低投资报酬率来确定。
（2）投资者想要是实实在在的投资回报金额，而非报酬率，因此内含报酬率、现值指数不适用于互斥项目的投资决策。
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Christopher
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CICPA会员，ACCA会员，热衷看年报来研究审计的“专业书籍分享精英”。5年以上八大事务所经历，从事财务培训五年以上，授课内容与实务的结合度高，讲解逻辑清晰，喜欢用上市公司报表分析举例。每堂课都干活满满，妙趣横生。充分调动学生实践能力，课堂氛围好，学生掌握快。
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