当前位置：中博教育 > CICPA > 学习指导 > CPA《财务成本管理》知识点：公司的资本成本

CPA《财务成本管理》知识点：公司的资本成本

文章来源：CPA官方教材

发布时间：2021-12-03 10:35

阅读：582次

《财务成本管理》是CPA考试中较难的一科，需要记住的知识点和公式较多。在复习中，考生们要熟练记住每个知识点和公式，并学会运用。本文为考生们整理了知识点：公司的资本成本，备考的同学们可以参考学习。

资本成本是财务管理一个非常重要的概念。资本成本概念之所以重要，有两个原因：一是公司要达到股东财富最大化，必须使所有的投入成本最小化，其中包括资本成本的最小化，所以正确估计和合理降低资本成本是制定筹资决策的基础。二是为了增加股东财富，公司只能投资于投资报酬率高于资本成本率的项目，正确估计项目的资本成本是制定投资决策的基础。

免费下载：CPA历年真题+高频知识点+学霸笔记

公司的资本成本

公司的资本成本，是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数。

理解公司资本成本，需要注意以下问题：

1.资本成本是公司取得资本使用权的代价

在债券和股票估价中，我们是从投资人的角度评价证券的报酬和风险。现在我们换一个角度，从筹资人（公司）的角度看，假设不考虑所得税、交易费用等其他因素的影响，投资人从证券上所取得的报酬就是证券发行公司的成本。债权投资人的收益就是筹资公司的债务成本，权益投资人的收益就是筹资公司的股权成本。任何交易都至少有两方，一方的所得就是另一方所失，一方的收益就是另一方的成本。所以，投资人的税前必要报酬率等于公司的税前资本成本。

2.资本成本是公司投资人的必要报酬率

资本成本是公司投资人的必要报酬率。如果公司的投资报酬率超过投资人的要求,必然会吸引新的投资人购买该公司股票，股价就会上升，现有股东的财富将增加。如果情况相反，有些股东会出售股票，股价就会下跌，股东的财富将减少。因此，假设不考虑所得税、交易费用等其他因素的影响，公司的资本成本是投资人的必要报酬率，或者说是维持公司股价不变的报酬率。

既然公司的资本成本取决于投资人的必要报酬率，那么投资人的必要报酬率又是由什么决定的呢？例如，一家银行贷款给一个公司，银行收取的利率就是银行投资给这家公司所要求的报酬率。因为，银行把资金贷给别人也能得到这个回报。这个利率是银行贷款的机会成本。又如，股东对一家公司投资，他预期的回报率必须足够高，这样他才不会出售股份把钱转移到其他投资机会上去。股票的必要报酬率是公司股东不撤资的机会成本。由此可见，公司的资本成本与资本市场有关，如果市场上其他投资机会的报酬率升高，公司的资本成本也会上升。

3.不同资本来源的资本成本不同

公司有多种资本来源，如债务、优先股、普通股等。每一种资本来源被称为一种资本要素。每一种资本要素要求的报酬率被称为要素成本。每一种要素的投资人都希望在投资上取得报酬，但是由于风险不同，每一种资本要素要求的报酬率不同。公司的资本成本是企业资本结构中各种资金来源成本的组合，即各资本要素成本的加权平均值。

债权人要求的报酬率比较容易观察。不论是取得银行贷款或发行公司债券，都要事先规定利率。这些规定的利率可以代表投资人的要求，也就是债务的成本。当然，因为不同债务的风险不同，不同公司、不同借款期限的债务成本也不同，但总是有明确规定的。

股东要求的报酬率不容易观察。权益投资人得到的报酬不是合同规定的。他们的报酬来自股利和股价上升两个方面。公司没有义务必须支付某一特定水平的股利，分配多少股利要看将来的经营状况和财务状况。股票价格有时上升，有时下降，会经常变化,因此，股价上升的收益也是不确定的。此外，股东的股利要求权排在债权人的利息之后,只有满足了债权人的要求之后，才可以分配股利。基于以上原因，股东的风险比债权人大。因此，公司应当为股东支付更高的报酬。公司为了获得权益资本，必须使权益投资人相信该权益投资的报酬率至少可以与他们放弃的等风险投资机会的报酬率一样。权益投资人要求的报酬率，是一种事前的必要报酬率，而不是已经获得或实际获得的报酬率。实际报酬率和必要报酬率不同。公司对于必要报酬率是否能够实现，并不作出任何保证。

权益投资人根据公司的现状和前景的有关信息，对可能获得的期望报酬率作出判断，以决定是否应该投资。

4.不同公司的资本成本不同

一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：（1）无风险利率，是指无风险投资所要求的报酬率。典型的无风险投资的例子是政府债券投资。（2）经营风险溢价，是指由于公司未来前景的不确定性导致的要求报酬率增加的部分。一些公司的经营风险比另一些公司高，投资人对其要求的报酬率也会增加。（3）财务风险溢价，是指高财务杠杆产生的风险。公司的负债率越高，普通股收益的变动性越大，股东要求的报酬率也就越高。

由于公司所经营的业务不同（经营风险不同）、资本结构不同（财务风险不同），因此各公司的资本成本不同。公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的报酬率就会较高，公司的资本成本也就较高。

注：以上知识点来自注册会计师考试《财务成本管理》教材，由于政策的变化，教材不断变化，详细内容请参考最新版教材内容。

相关阅读：【CPA《财务成本管理》知识点：投资组合的β系数】

2022年CPA历年真题+解析+考试大纲

请大家认真填写以下信息，获取2025年CICPA学习资料包，会以网盘链接的形式给到大家，点击免费领取后请尽快保存。