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某大型非金融类企业流动性风险管理实践

文章来源：中国注册会计师协会

发布时间：2021-11-29 16:15

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非金融类企业涉及的行业众多，难以同银行一样形成统一的监管要求，业界还没有成熟的针对流动性风险的管理方法。部分大型非金融类企业基于自身风险管理需要，开始探索以银行为蓝本来建设流动性风险管理体系。本文通过对A集团流动性风险管理体系建设实践进行总结与分析，为非金融类企业流动性风险管理提供思路和方法的借鉴。

（一）背景介绍

A集团（以下简称“集团”）是一家非金融类的集团型企业，业务涉足地产、港口、航运、贸易、制造等领域。集团早年基于COSO的企业风险管理框架开展风险管理体系建设工作，已搭建包含风险管理决策、统筹、执行及监督的管理组织架构，建立风险“识别-评估-应对-跟踪”的工作闭环，并配套风险地图、风险评估问卷、风险案例库与各类风险跟踪表单等工具。集团的风险管理体系已具有相对成熟的运作基础。然而近年因为宏观经济环境的变化以及突发的经济事件导致集团面临合作方违约、股价下跌、资产周转效率下降等问题，严重影响了集团的中短期偿付能力。这些问题使集团意识到自身风险管理体系仍存在风险识别的及时性不足、对风险水平的定量描述不足、风险提示及应对偏事后等问题。因此，集团决定加强流动性风险管理的研究与实践。

（二）影响流动性风险的因素分析

实现流动性风险的有效识别，首先需要厘清影响集团流动性的主要因素。从供给端与需求端来分析，与银行的流动性相比，集团经营现金的流入流出存在一定的信用账期，较银行储户的存款与提现的不确定性小；从资产与负债的结构看，集团资产中信用资产的比例较银行小，流动性风险与资产规模的关联性不强。因此，参考对银行的研究分析（见表1），集团选择资产质量、经营效率、融资能力、融资可持续性、变现能力等方面作为描述集团流动性风险的主要维度。其中，在资产质量方面，主要关注非受限资金与变现能力较强的优质资产；在经营效率方面，主要关注利润情况与往来款周转情况；在融资能力方面，主要关注可使用授信额度规模；在融资可持续性方面，主要关注资产与负债的比例；在变现能力方面，主要关注长期资产的性质以及现有债务期限结构。

（三）流动性风险的定量描述

针对流动性风险水平的定量描述不足的问题，集团借鉴银行监管的思路来建立监测指标体系，构建以指标体系为基础的定量描述模型，通过设定指标监测的预警区间与预警分值来实现对整体流动性风险的定量描述。同时，通过设定合适的监测频率，提高流动性风险识别与提示的及时性。

1.风险监测指标的选择。

基于对重点关注风险因素的梳理，集团按照来源（内源与外生）、期限（短期与长期）、状态（正常与紧急）等不同属性，并考虑外在宏观因素，对流动性风险的监控划分为经营、融资、应急以及外部四个维度；同时，按照不同的业务性质划分板块，分别依上述四个维度选取监测指标。

选取指标时，首先参考巴塞尔协议III、国内《商业银行流动性风险管理办法》以及用于非银金融行业流动性监管的《证券公司风险控制指标管理办法》《证券公司流动性风险管理指引》《保险偿付能力监管规则第12号：流动性风险》等文件提出的流动性风险监管指标，分析影响集团流动性的主要影响因素，结合集团核心流动资产、可变现优质资产、短期偿付义务、长期偿付义务的实际情况对指标进行定制化调整，形成集团适用的监测指标。同时，从常见的财务分析指标中，选取反映公司经营效率、盈利能力、流动资产充足情况、长期资产变现能力、资产负债结构、债务期限结构等情况的监测指标。最后，从各板块业务经验总结、行业指引以及宏观分析研究中选择能够反映行业景气情况、影响资产价值、与金融系统流动性释放相关的行业及宏观经济指标。综合上述方法，集团初步选出流动性风险的监测指标集（见表3）。

表3 流动性风险监测指标集示例

该监测指标集不仅用于监控集团流动性在经营、融资、应急以及外部四个维度的状况，还用于描述集团整体流动性风险水平。从回归分析的角度看，自变量存在多重共线性的关系会导致估计失真。因此，集团对指标两两之间的相关系数进行分析，并对相关系数大于0.5的情况进行汇总，在收集集团内外部专家组成员的意见后，对部分指标进行剔除（见表4），其中的监测指标数据为2016年至2018年的季度数据。经过筛选以后的风险监测指标体系基本消除了监测指标间存在相关系数较高的情况，除了个别指标因为反映外部重要市场的变化，需要保留并在后续进一步确认其相关性。

表4 相关性较高的风险监测指标选择示例

2.风险监测指标阈值设定。

监测指标体系的构建为集团流动性风险监测提供了落脚点，若要实现风险水平的定量描述，还需将监测指标值换算为可比较与可汇总的数值。为此，集团设定“红色”、“黄色”以及“绿色”三档由高至低的风险水平，每档对应从低到高的1、3、5三个整数预警分值，每个监测指标按这三档风险水平设定对应的阈值，将监测指标的数值转化为预警分值。例如：设置利息保障倍数<5为红色，预警分值为1；利息保障倍数5-6为黄色，预警分值为3；利息保障倍数>6为绿色，预警分值为5；若集团的利息保障倍数为4.6，则风险水平为红色，对应的预警分值为1。阈值设置时需要明确预警区间的方向，即指标值变化方向与流动性风险水平变动方向的关系，若指标值变动与风险水平变动呈同向关系，则该指标值越大表示风险水平越高，集团将对应的预警区间定义为上行区间。若指标变动与风险水平变动呈反向关系，则该指标值越小表示风险水平越高，集团将对应的预警区间定义为下行区间。若指标值变动与风险水平变动关系以某一数值为界，在该数值以上呈同向关系，在该数值以下呈反向关系，集团将对应的预警区间定义为双向区间。

集团结合自身的风险偏好，综合使用监管红线、内部KPI、历史值统计分布的分位点值以及专家组的参考意见来设置预警区间的阈值（见表5）。示例：地产板块使用的达预售货值去化率，该指标越小表示风险越高，即其预警区间为下行区间。该指标历史数据分布的50分位值为27%，暂无监管要求，集团对该指标设定的KPI要求为不低于20%。参照阈值的设置规则，该指标使用KPI的20%作为红线预警阈值，经专家意见认可，将历史数据分布的50分位值27%作为黄线阈值。

表5 流动性风险监测指标阈值设置规则示例

3.风险监测指标预警分值的汇总。

基于上述监测指标及阈值的设置方法，集团得到了各子公司风险监测指标的预警分值，如何将这些预警分值进行汇总，形成板块整体的流动性风险分值，还需建立一套汇总规则。集团在预警分值的汇总中使用了加权平均的方法，且加权所使用的权重需要体现监测指标与流动性的关系。

在确定权重时，集团首先寻找一个能高度代表集团流动性的指标（以下简称“代表指标”），然后测算代表指标与各监测指标的相关系数。集团考虑从两个方面设定要求来寻找代表指标：一是流动性高的资产，二是能反映短期流动性变化。满足上述条件最合适的指标即非受限货币资金环比比值，因为非受限货币资金可以随时动用，属于集团流动性最高的流动性资产，同时，在大多数情况下，资产与负债的变动，尤其是流动资产与流动负债的变动，最终会体现为货币资金的变动，因此货币资金变动最能反映集团短期流动性的变化。集团对各监测指标与非受限货币资金环比比值之间的相关系数进行测算，并以这些相关系数的绝对值大小来计算各监测指标预警分值在汇总中所占的权重（见表6）。

表6 流动性风险监测指标的预警分值汇总权重计算示例

利用各监测指标所对应的汇总权重，集团从监测指标的设定到单个监测指标的预警得分，再到板块整体预警得分的计量（见表7），实现了对业务板块的整体流动性风险水平进行科学与量化的描述，初步达到了对流动性风险的量化监测。

表7 流动性风险监测指标的预警分值汇总过程示例

（四）流动性风险管理运行机制的建设

为了规范和维护流动性风险管理的工作，除了设计相应的监测指标、阈值与预警分值的计算，集团搭建了一套流动性风险预警体系的工作机制，针对日常预警运行、风险应对、应急管理、专家库建设分别制定操作指引，对参与上述工作的部门职责分工、工作流程、协同机制进行明确，同时还参照银行的压力测试原理对部分实业板块进行情景设定，开展模拟压力测试。

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