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CMA案例：小鹏汽车纽约香港双重主要上市
文章来源：CMA官方订阅号
发布时间：2021-07-14 17:49
阅读：1818次
近日，在纽交所上市尚未满一年的智能电动汽车公司小鹏汽车，再度成功闯关港股市场。7月7日，小鹏汽车正式登陆港交所挂牌上市，股票代码09868，发行价每股165港元，发行8500万股，全球发售收取所得款项净额约137.81亿港元。上市首日午间收盘价163.6港元/股，较165港元的发行价下跌0.85%，总市值2767.57亿港元。就在去年8月份，小鹏汽车完成了在美国纽交所的上市，相比新势力美股三兄弟中的理想赴美时间迟了近一个月，比蔚来则迟了近一年，而作为最后一个登陆美股市场的小鹏汽车却开启了在纽交所、港交所两地上市的“双重主要上市”，使它拿下港股“智能电动车第一股”头衔，成为汽车界关注的焦点。不仅如此，小鹏汽车还是三年内首个美国纽约、中国香港两地“双重主要上市”的中概股。
什么是“双重主要上市”
所谓“双重主要上市”，是指两个资本市场均为第一上市地，小鹏汽车需要同时受到美国证券交易委员会（SEC）和香港证券及期货事务监察委员会（SFC）的监管，公司方面则需要完全遵守两地交易所的规定。相比只有第一个上市地点的监管机构拥有首要监督权，公司对于部分规则享有豁免权的“二次上市”，“双重主要上市”的上市程序审核也更加严格。此外，与多数选择“二次上市”的中概股无法接入港股通不同，“双重主要上市”的公司将通过港交所半年一次大检，常规纳入或者特别快速准入规则快速纳入恒生指数，此后A股投资者便可通过港股通参与该股票交易。
双重主要上市的原因
可以增加小鹏汽车抗风险的能力和丰富资金储备。小鹏汽车目前还处于亏损换发展的阶段，虽然在本年一季度结束时，账面上的现金以及现金等价物之类的流动资产还有362.01亿元，但有些资金是受到限制的。而每年的亏损随着小鹏汽车交付量的逐渐上升也逐渐得到有效解决。但从其营收增速以及亏损数据来看，小鹏汽车虽然即将走入正轨，但是随着入场选手越来越多，小鹏汽车也在面临新的考验，因此“高筑墙、广积粮”，建立护城河，丰富资金储备已经成为迫在眉睫的事。【点击免费下载>>>更多CMA学习相关资料】
积极的扩张战略，使小鹏汽车不得不拓宽融资渠道。在招股书中，小鹏表示要将IPO所得款项净额中约45％用于拓展公司的产品组合及开发更先进的技术。除此之外，小鹏目前只有两款车型问世，产品线还比较单薄。因此，处于高速发展期的小鹏，既需要对现有车型进行改款，又需要研发新车。所有的这一切都需要钱。而2023年-2025年是公认的“智能汽车爆发之年”，因此“双重主要上市”，不仅可以使小鹏增加资金同时可以掌握更多的资源，在造车新势力中抢占先机。
小鹏汽车赴美上市后股价“高开低走”。由于传统汽车制造商的竞争日益激烈，半导体短缺以及投资者对持有风险更高的资产越来越谨慎等多重因素影响下，全球电动车制造商的日子大多过得都不滋润，小鹏汽车也不例外。赴美上市后，小鹏汽车股价一度大涨381%，达到72.17美元，但自此之后便呈现出“高开低走”的态势。今年以来，小鹏汽车美股股价呈W型走势，尽管近一个多月股价有所回升，但仍是2020年峰值的“腰斩”档位，所以回港上市无疑是扩大投资者基础的一个新立足点。
作为“蔚小理”中最晚赴美上市，却最快“回港”上市的企业，小鹏汽车的处境还远远谈不上轻松。截止到目前，小鹏汽车尚未实现盈利，虽然它的收入一直在增长，2021年第一季度达到29.5亿元，5月份的交付量同比增长了483%，预计到2023年底或2024年才能实现收支平衡。因此，在主业真正实现盈利前，小鹏汽车的生存可能仍需要依靠融资来“输血”，而小鹏汽车赴港上市不仅可以使它与国内资本市场和国内投资者建立更为积极的联系，活跃股票成交、打通更多元化融资渠道、降低融资风险，帮助企业加快扩张布局，也有利于改善负债情况。此次IPO不仅给小鹏汽车提供了充足的“粮草”，解决其资金压力的“近忧”，但品牌定位感知力不强的“远虑”仍未解决，对于小鹏来说，只有靠在产品硬实力上筑起自己的护城墙，才能飞得更高更远，而这必将是一场持久战。
参考资料：
i黑马《小鹏“回港”，召唤蔚来》
搜狐-钛媒体APP《双重上市、融资140亿港元，小鹏稳了吗？》
36Kr-独角兽早知道《小鹏汽车正式登陆港交所，市值突破2800亿港元，成港股“智能电动车第一股”》
财经头条-金融界网站《小鹏汽车港交所“双重主要上市”：连通三大资本市场小鹏汽车凭何获得投资者青睐？》
知乎-艾德一站通《如何看待小鹏汽车已获得港交所批准上市？意味着什么？》
网易-牛车网《小鹏汽车港交所正式上市，交易首日盘中破发》
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讲师认证：财务英语，雅思高级讲师
雅思阅读9分，BEC高级证书，CFA-Level 2 毕业于加拿大圣玛丽大学金融专业，曾就职于美国上市公司投融资部，在校期间曾获得加拿大Scotia Bank商业技能竞赛第一名，毕业成绩优异，曾作为蒙特利尔新民主党市长竞选团队成员参与市长竞选，游历加拿大东西部，熟悉当地风土人情，希望能用到自己的经验帮助学生提高学习能力，规划海外学习生活。
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