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金融改革箭在弦上 下一步仍是降准保驾护航？
文章来源：中博教育
发布时间：2019-01-15 16:43
阅读：876次
“我曾经参加一个西部省金融办的年会，他们说他们省内统计，各种各样的交易平台有一万多家，这些交易平台基本上是高风险的平台。”1月12日，在聚焦全球经济与中国金融开放、财富管理机遇与挑战、数字化财富管理新模式的财新传媒“财富管理与投资”论坛上，国务院发展研究中心金融研究所原所长张承惠表示。
2018年，整个金融资产波动加剧，股市债市汇市受到冲击，与此同时，金融开放加大，金融的改革在深化，金融的科技也在赋能整个资产管理。*经济学家哈继铭警告，2019年全球经济增长速度可能出现明显的进一步的下滑。
不过，在张承惠看来，在中国改革开放四十周年的纪念大会上面，*主席习近平发出了改革开放再出发的动员令，当中提到了要保持政治定力，要推进理论和实践创新、激发市场活力，这些讲话对于下一步的中国金融体制改革是很有指导意义的，中国金融体制改革应该考虑改革范式的创新问题。
金融改革箭在弦上
“我们的风险控制往往是自上而下的。从中央银行的宏观审慎监管，到银保监会，监管基本上风控一个外在约束，金融机构内心控制风险的动力不是很强。同时，地方政府的竞争明显。各级地方政府都在通过各种各样的优惠政策吸引金融机构开办金融市场，力图创建一个区域性的金融中心，中国据说有30多个中心城市想建成金融中心，这样的做法过去几十年确实是产生了竞争的动力，也带来了相当大的区域发展的不平衡。”张承惠指出。
据介绍，中国的金融改革原有的范式有几个特点：追求规模跟速度，所以看无论是银行还是保险公司也好都是以业务扩张为*要义，存款为王保费为王；金融机构种类似乎越多越好，往往按照业务发放牌照；中国金融机构很少有破产的案例，特别是市场化的破产案例，同时还有央行，金融机构流动性出现问题的时候央行当仁不让。
按照现在的监管模式，确实管住了体制内的风险，银行证券、保险公司虽然随着经济下行压力加大，风险也在逐渐的暴露，但是整体上风险还处在可控范围之内。但是，大量金融风险向体制外部转移，比如说前期的P2P、民间的更广泛意义上面的民间借贷、目前风险没有暴露出来的PE，还有各地的各种各样的类金融的交易机构。
“各个条线主导的金融改革往往造成了改革的碎片化，这种碎片化改革造成新的不平等竞争。”张承惠警告。
他建议，应首先明确下一步金融改革的目标到底是什么，同时让中国的金融机构成为真正的市场主体，建立统一开放竞争有序的市场，继续提高中国金融市场的深度广度弹性，在市场中交易制度、交易机制进一步市场化。
此外，监管领域还需要使监管规则尽可能的清晰跟透明化。“我们的监管规则实际上是不清晰的，在2017年强监管的背景之下，’一行三会’都加强了监管力度。但是到地方现场检查，检查重点是什么，具体检查什么内容不是很清晰的。我曾经问过日本的金融厅，日本金融厅现场检查之前会有一个很厚的检查手册，监管部门必须要严格按照这个非常清晰非常透明的这个检查手册去做。但是，我们现在的一些监管做不到。”张承惠指出。
货币政策或放松
在哈继铭看来，预计未来外部环境变化使资金流向新兴市场。2018年末，大量资金流出美国，并且流入到新兴市场，因为新兴市场的债市收益率还是比较高的，并且汇率不再贬值甚至一定的升值，在目前的全球利润增长不太景气的情况之下，大家对于债市是情有独钟的。
展望2019年，发达经济体的增长速度或将进一步的回落。一些金融指标似乎都在预示着全球经济跟资本市场出现更大的挑战，有一个很重要的指标就是美国的长端利率与短端的利率差额，收益率曲线的倒挂现在非常明显。
“金融危机以来，我们不断的利用老方法解决一个新的越来越极端的问题，就是我们不断把基准利率压低，美国、中国都是一样。因此造就了一轮又一轮的泡沫，这个泡沫从股票市场开始到房地产市场，到二级市场、一级市场、私募股权，不断的延伸。所以*近中国经济周期进入了一个扩张的尾声的时候，我们仍然关心央行是否能够不断的把这个基准的利率压低，这是一个很奇怪的现象，每天我们都在考虑央行是否可以下调基准利率能否降准，但是我们越这样做把基准利率调的越低，我们社会阶层之间的分化就会越大。”交银国际董事总经理、研究部主管洪灏表示。
“财政政策更加积极，接下来不光铁公基，还有高科技行业都将纳入基建范畴；货币政策放松态势明显，中性货币政策保持市场流动性松紧适度等等，这个预示着这个货币政策会进一步的放松，降准仍是大概率事件。但是需要提醒的是，这一次我们不要对政策放松、对于市场的拉动抱有过高的期望，放松力度可能不会像过去那么大，效果也会减弱。”哈继铭表示。
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Cynthia
讲师认证：
长期从事于CFA一线教学和课程研发工作，拥有扎实的金融会计理论基础，了解和熟悉CFA的知识体系，曾参与编写《直通CFA（二级适用）》等学习教材。现任中博教育CFA讲师，全面讲授CFA一级数量分析、财务分析、公司金融、权益投资、经济学、其他类投资课程和CFA二级课程。曾参与过工商银行总行CFA的培训项目。
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