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CPA《财务成本管理》知识点：租赁分析的折现率

文章来源：CPA官方教材

发布时间：2022-01-24 16:25

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《财务成本管理》是CPA考试中较难的一科，需要记住的知识点和公式较多。在复习中，考生们要熟练记住每个知识点和公式，并学会运用。本文为考生们整理了知识点：租赁分析的折现率，备考的同学们可以参考学习。

租赁的经济、法律关系十分复杂。世界各国对租赁的理解不尽相同，同一国家的合同法、税法和会计准则等对于租赁的规定也存在某些差别。实务中租赁合同种类繁多，分析模型专业且复杂。基于本教材的目的，不对这些复杂问题展开讨论，只简单介绍租赁分析的基本原理。

财务管理主要从承租人的融资角度研究租赁（出租人是从投资角度研究租赁），将租赁视为一种融资方式。如果租赁融资比其他融资方式更有利，则应优先考虑租赁融资。

租赁分析的折现率

计算租赁净现值使用什么折现率，是个争论已久的问题。从原则上说，折现率应当体现现金流量的风险，租赁涉及的各种现金流风险并不同，应当使用不同的折现率。

（1）租赁费的折现率。租赁费定期支付，类似债券的还本付息，折现率应采用类似债务的利率。租赁资产的法定所有权属于出租人，如果承租人不能按时支付租赁费，出租人可以收回租赁资产，所以承租人必然尽力按时支付租赁费，租赁费现金流的不确定性很低。租赁资产就是租赁融资的担保物，租赁费现金流和有担保借款在经济上是等价的。因此，租赁费现金流的折现率应采用有担保债券的利率，它比无风险利率稍高一些。

（2）折旧抵税额的折现率。使用折旧额乘以所得税税率计算折旧抵税额，隐含了一个假设，就是全部折旧抵税额均有足够的应税所得用于抵税，并且公司适用的税率将来不会变化。实际上经营总有不确定性，有些公司的盈利水平很低，没有足够的应税所得用于折旧抵税，适用税率也可能有变化。因此，折旧抵税额的风险比租金大一些，折现率也应高一些。

（3）期末资产余值的折现率。通常认为，持有资产的经营风险大于借款的风险，因此期末资产余值的折现率要比借款利率高。多数人认为，资产余值应使用项目的必要报酬率即加权平均资本成本作为折现率。

对每一种现金流使用不同的折现率，会提高分析的合理性，也会增加其复杂性。除非租赁涉及的金额巨大，在实务中的惯例是采用简单的办法，就是统一使用有担保债券的利率作为折现率。与此同时，对于折旧抵税额和期末资产余值进行比较谨慎的估计，即根据风险大小适当调整预计现金流量。

注：以上知识点来自注册会计师考试《财务成本管理》教材，由于政策的变化，教材不断变化，详细内容请参考最新版教材内容。

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