免费咨询热线：400-699-1716 
微信
APP
CPA《财务成本管理》知识点：有税MM理论
文章来源：CPA官方教材
发布时间：2021-12-24 10:34
阅读：684次
《财务成本管理》是CPA考试中较难的一科，需要记住的知识点和公式较多。在复习中，考生们要熟练记住每个知识点和公式，并学会运用。本文为考生们整理了知识点：资本结构MM理论——有税MM理论，备考的同学们可以参考学习。
资本结构，是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系。通常情况下，企业的资本由长期债务资本和权益资本构成，资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各占多大比例。一般来说，在资本结构概念中不包含短期负债。短期资本的需要量和筹集是经常变化的，且在整个资本总量中所占的比重不稳定，因此不列入资本结构管理范围，而作为营运资本管理。
资本结构MM理论
现代资本结构理论是由莫迪格利安尼与米勒(简称MM)基于完善资本市场的假设条件提出的，MM的资本结构理论所依据的直接及隐含的假设条件如下：
(1)经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类(homogeneous risk class)。
(2)投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的(homogeneous expectations)°
(3)完善的资本市场(perfect capital markets),即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同。
(4)借债无风险，即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关。
(5)全部现金流是永续的，即所有公司预计是零增长率，因此具有“预期不变”的息税前利润，所有债券也是永续的。
在上述假设的基础上，MM首先研究“没有企业所得税”情况下的资本结构，其后又研究了“有企业所得税”情况下的资本结构。因此，MM的资本结构理论可以分为“无税MM理论”和“有税MM理论”。
有税MM理论
有税MM理论也研究两个基本命题。
命题I:有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值。其表达式如下：
基于考虑企业所得税条件下的MM理论，最显著的特征是债务利息抵税对企业价值的影响。
企业使用债务时，给投资者（股东与债权人）的现金流要比无债务时的多，多出的部分就是利息抵税。企业每年因利息抵税形成的所得税支出节省，等于抵税收益年金现金流的现值，即用债务数量、债务利息率以及所得税税率的积作为抵税收益的永续年金现金流，再以债务利息率为贴现率计算的现值。有负债企业的现金流量等于（除资本结构不同外所有其他方面完全相同）无负债企业的现金流量与利息抵税现金流之和，根据无套利原理，这些现金流的现值也必定相同。据此，考虑所得税条件下的有负债企业的价值，即有税的MM命题1也用下式表示：
注：以上知识点来自注册会计师考试《财务成本管理》教材，由于政策的变化，教材不断变化，详细内容请参考最新版教材内容。
相关阅读：【CPA《财务成本管理》知识点：无税MM理论】
2022年CPA历年真题+解析+考试大纲
请大家认真填写以下信息，获取2025年CICPA学习资料包，会以网盘链接的形式给到大家，点击免费领取后请尽快保存。
*姓名不能为空
*手机号错误
*验证码错误
考试问答
Otis
讲师认证：F8获单科全球状元，暨南大学优秀硕士毕业论文获得者
CICPA会员，ACCA准会员，F8获单科全球状元 暨南大学优秀硕士毕业论文获得者 ，多年四大会计师事务所从业经验，多次参与境内外各行业企业年度审计及IPO审计，现任CPA审计讲师，对审计充满热情，授课干货满满、逻辑顺畅、结构清晰、善于总结，擅长通过简练的图表和生动的举例，将晦涩难懂的知识点化繁为简，对命题规律、重点考点把握准确。
免费下载老师推荐的学习资料
免费直播
