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CPA《财务成本管理》知识点：无税MM理论
文章来源：CPA官方教材
发布时间：2021-12-24 10:27
阅读：829次
《财务成本管理》是CPA考试中较难的一科，需要记住的知识点和公式较多。在复习中，考生们要熟练记住每个知识点和公式，并学会运用。本文为考生们整理了知识点：资本结构MM理论——无税MM理论，备考的同学们可以参考学习。
资本结构，是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系。通常情况下，企业的资本由长期债务资本和权益资本构成，资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各占多大比例。一般来说，在资本结构概念中不包含短期负债。短期资本的需要量和筹集是经常变化的，且在整个资本总量中所占的比重不稳定，因此不列入资本结构管理范围，而作为营运资本管理。
资本结构MM理论
现代资本结构理论是由莫迪格利安尼与米勒(简称MM)基于完善资本市场的假设条件提出的，MM的资本结构理论所依据的直接及隐含的假设条件如下：
(1)经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类(homogeneous risk class)。
(2)投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的(homogeneous expectations)°
(3)完善的资本市场(perfect capital markets),即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同。
(4)借债无风险，即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关。
(5)全部现金流是永续的，即所有公司预计是零增长率，因此具有“预期不变”的息税前利润，所有债券也是永续的。
在上述假设的基础上，MM首先研究“没有企业所得税”情况下的资本结构，其后又研究了“有企业所得税”情况下的资本结构。因此，MM的资本结构理论可以分为“无税MM理论”和“有税MM理论”。
无税MM理论
在不考虑企业所得税的情况下，MM理论研究了两个命题：
命题I：在没有企业所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相等,即无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关。其表达式如下：
注：以上知识点来自注册会计师考试《财务成本管理》教材，由于政策的变化，教材不断变化，详细内容请参考最新版教材内容。
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Sally
讲师认证：CMA中文考试全球高分金奖
CICPA会员，CMA会员，新三板公司副总经理兼财务总监; 15年财务管理经验。4年+财经教学经验，秉持“教其知识，育其智慧，授人以渔，知行合一”的教学理念，倾己所有教学，不仅讲解细致，逻辑清楚，更能结合案例及实战经验，帮助学员学员轻松理解。温柔耐心，知识丰富，是被学生誉为“指路明灯”的实战派讲师，
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