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CMA解读 | 柔宇陷资金链危机？
文章来源：CMA官方订阅号
发布时间：2021-12-24 08:56
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2017年3月，柔宇科技创始人刘自鸿带着可卷曲键盘等产品登上《天天向上》，用一句“我的梦想就是将世界掰弯”在资本圈圈粉无数，先后13轮融资，IPO前估值曾高达60亿美元，获得专利多达千余项，创新技术一度被认为在柔性屏领域处于领先地位。
然而，就是曾经的资本宠儿近期不断曝出资金链紧张、全员欠薪的新闻。从跻身全球独角兽榜排行榜的高光时刻，到千余员工声讨欠薪的窘境，不过短短一年时间。为何被广泛看好的独角兽企业，如今却深陷困境？
战略布局超前，缺少应用场景。战略规划方面，柔宇“柔性+”产业的研发、成果转化等业务，试图在生态产业全线布局，但超前的设想不仅技术上难以达标，同时更是缺少应用的场景，以至市场受限、产能规模小，大客户认证受限，同时资金需求量很大，融资渠道也逐渐变窄，扩张能力受到限制，多方面劣势导致了流动性危机。【点击免费下载>>>更多CMA学习相关资料】
造血能力不足，投入产出失衡。从商业逻辑层面，柔宇选择完全自研柔性屏的独特技术路线，不论在C端还是B端，市场对其量产的产品接受度并不高，销量无法产生足够的现金流，没有形成正效的产销循环。而持续研发成本投入巨大，2017-2020年上半年的研发费用分别为1.6亿元、4.9亿元、5.9亿元、5.8亿元，三年半内研发支出总计达18亿元，是同期总营收的3.5倍。
双重叠加，财务成本过大。从成本角度来看，新技术加上重资产让现金流持续承压。公开资料显示，柔宇国际柔性显示基地及其全球首条全柔性显示屏大规模量生产线总投资约110亿元，占地面积约10万平方米。这样的投资总额对柔宇科技这样的初创型企业来说，显然负担过大。
资金运营失利，缺乏危机意识。从内部管理层面，缺乏对资金流的有效分析、预算和评估，也没有很好地建立资金风险预警机制。据相关数据统计，截止2020年6月底柔宇总资产规模4.80亿元，但应收账款规模却较大，仅2021年就高达9760.26万元，占到当期营收的84.09%，这还未计入之前几年的累积应收账款，存在诸多诱发资金风险的漏洞。
现金流是企业存活的命脉，现金流管理更应该成为企业时刻关注的焦点。科技型企业如何加强现金流管理呢？
统筹全局，加强现金流管理。科技企业应协调即时利润与长期发展的矛盾，充分考虑对内部现金流量、外部再融资以及企业价值的影响。结合企业自身所处的发展阶段，以盈余的数量及稳定性为基础、以企业价值最大化为目标，权衡不同股利政策下的现金流对企业内部现金流与再融资的影响，从而选择股利政策。
做好长短期现金流量分析。科技型企业应注重持续发展，将长期现金流量预测作为企业长期财务规划的一种有效手段。在现金流运用中，应结合融资状况，充分考虑科技企业特殊的现金流波动性、风险性，对现金流量进行科学预测，既不能轻视投资项目的现金流投入需求，又需关注其现金流产出效益，在融资现金流支持能力与未来创现能力的权衡中科学决策，合理规划资本结构，帮助企业走长期持续发展之路。
提高现金流的运营效率。科技企业应充实平衡企业现金流来源，降低投资支出对外部现金流的依赖性，把握好营运资金现金流占用的适度原则，既要满足日常生产经营对营运资金的需求，又要尽量减少营运资金对现金流的占用，从而提高流动性、充实内部现金流量，提升企业价值。加强供应链管理，加强合同管理，对于供应商、客户款项支付、回收困难的，需要业务部门和财务部门及时评估影响，商讨特殊的清偿方式。对于严重影响应收款的客户，必要时采取协商催还、屏蔽等方式及时解决。
建立风险预警机制。企业要有效防范资金风险，必须建立完善的资金风险预警机制和控制体系，从制度上保证对资金的使用情况、流向、状态进行诊断和监测，将风险严格控制在合理范围之内，财务部门要对当前环境和可能面临的挑战进行现金流压力测试，及时提示和预警现金流风险。
优化融资模式。初创企业当务之急是使用外部资金，建立自身的差异化竞争优势；当进入成长期，需要企业重视经营活动的现金流构建，外部融资应根据融资的用途，以权益融资为主，不易过多通过债务融资获取，但是在实践中，科技企业融资渠道的选择与融资优序会受到实际资本市场、金融市场环境以及企业所处的发展阶段等多因素的影响，决策者应结合实际情况做出相应的决策，并在可能的条件下尽量调整财务结构，使现金流入更加科学合理。
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Daisy
讲师认证：
毕业于北京科技大学会计学专业，会计师，CMA，曾任外资企业财务总监，多年跨行业财务管理、审计、内部管理等工作经验，尤其擅长全面预算管理、成本分析及控制、税收筹划、公司财务分析。长期从事《公司理财》、《财务报表分析》、《会计实务》等财务相关课程的教学工作，具有丰富的教学经验，并参编了《会计核算与税务处理实务（三）建筑施工装修房地产分册》，此书已于2012年10月由经济管理出版社出版，并在《财会通讯》（核心期刊）发表论文《我国钢铁行业上市公司单项财务绩效比较分析 》。
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