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CPA《财务成本管理》知识点：债务资本成本的区分
文章来源：CPA官方教材
发布时间：2021-12-06 13:56
阅读：735次
《财务成本管理》是CPA考试中较难的一科，需要记住的知识点和公式较多。在复习中，考生们要熟练记住每个知识点和公式，并学会运用。本文为考生们整理了知识点：债务资本成本的区分，备考的同学们可以参考学习。
资本成本是财务管理一个非常重要的概念。资本成本概念之所以重要，有两个原因：一是公司要达到股东财富最大化，必须使所有的投入成本最小化，其中包括资本成本的最小化，所以正确估计和合理降低资本成本是制定筹资决策的基础。二是为了增加股东财富，公司只能投资于投资报酬率高于资本成本率的项目，正确估计项目的资本成本是制定投资决策的基础。
债务资本成本的区分
1.区分债务的历史成本和未来成本
在估计债务成本时，要注意区分债务的历史成本和未来成本。作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本。
2.区分债务的承诺收益与期望收益
理性的权益投资人会投资于权益的投资组合，以消除与权益投资相联系的特有风险,只需承担面临的系统风险。债务投资者也可以从组合投资中获得好处。一个理性的债权人应该投资于债务组合，或者将钱借给不同的单位，以减少面临的特有风险。
不过，债务组合与权益组合有重要区别。因为本息的偿还是合同义务，不能分享公司价值提升的任何好处，所以债权人所得报酬存在上限。即使筹资公司因为特有风险获得巨大成功，债务投资人也只是得到合同规定的本金和利息，即获得“承诺收益”；但如果筹资公司因特有风险而失败，债务投资人则可能无法得到承诺的本金和利息，即出现违约风险。对于理性的投资人来说，成功的投资只能得到承诺收益，无法抵消那些违约债务投资带来的损失。因此，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益。投资人把承诺收益视为期望收益是不对的，因为违约的可能性是存在的。
对于投资人来说，建立债务组合仍然有好处，就是降低特有风险引起的期望收益的波动性。银行把资金借给很多公司，就不怕个别公司倒闭。但是，经济危机到来时系统性风险使所有债务投资的违约可能性大增，就可能使一些银行破产。
对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。因为公司可以违约，所以承诺收益夸大了债务成本。在不利的情况下，可以违约的能力会降低借款的实际成本。
在实务中，往往把债务的承诺收益率作为债务成本。从理论上看是不对的，但在实务中经常是可以接受的。原因之一是多数公司的违约风险不大，债务的期望收益与承诺收益的区别很小，可以忽略不计或者假设不存在违约风险。另一个原因是，按照承诺收益计算到期收益率很容易，而估计违约风险就比较困难。
如果筹资公司处于财务困境或者财务状况不佳，债务的承诺收益率可能非常高，例如各种“垃圾债券”。此时，必须区分承诺收益和期望收益。当债务的承诺收益率高于股权成本时，以承诺收益率作为债务成本，就会出现债务成本高于权益成本的错误结论。
3.区分长期债务成本和短期债务成本
公司有多种债务，它们的利率各不相同。从理论上看，需要分别计算每一种债务的成本，然后计算出其加权平均债务成本。
由于计算资本成本的主要目的是用于投资决策，资本成本应当面向未来。财务经理不可能在开始计划时就预计出各种债务的类型和结构，因为要看当时的资本市场的情况。通常，临时性资本需求靠短期借款和发行商业票据，其数额和筹资成本经常变动，不便于计划。由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此，通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务。值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的。
注：以上知识点来自注册会计师考试《财务成本管理》教材，由于政策的变化，教材不断变化，详细内容请参考最新版教材内容。
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Katie
讲师认证：很为学生着想很用心； 教授ACCA与CPA的会计课，善于结合中西会计准则进行研究解读
CICPA会员，ACCA会员， 曾任职于国内八大会计师事务所，负责某集团股份公司海外公司财务管理,现任ACCA及CICPA讲师，授课时全面为学生着想，耐心细致，因多年英国工作留学经历，善于结合中西会计准则进行研究解读，讲课框架清晰，细致入微，深入浅出，很细致也能正中要害，性格上沉稳中带着幽默，温柔中带着坚持，获得往届学生的高度评价和由衷认可。是当之无愧的“良师益友”
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