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ACCA FM知识点：Modigliani and Miller’s with-tax model

文章来源：ACCA全球官网

发布时间：2021-11-26 11:20

阅读：519次

公司的资本结构是指公司用于为其资产融资的股权和债务融资的混合。一些公司可能是全股权融资，根本没有债务，而其他公司可能拥有低水平的股权和高水平的债务。股权和债务资本混合的决定称为融资决策。上文我们介绍了Modigliani and Miller’s no-tax model，本文我们继续讲解Modigliani and Miller’s with-tax model。

Modigliani and Miller’s with-tax model

In 1963,when Modigliani and Miller admitted corporate tax into their analysis,their conclusion altered dramatically.As debt became even cheaper(due to the tax relief on interest payments),cost of debt falls significantly from Kd to Kd(1-t).Thus,the decrease in the WACC(due to the even cheaper debt)is now greater than the increase in the WACC(due to the increase in the financial risk/Keg).Thus,WACC falls as gearing increases.Therefore,if a company wishes to reduce its WACC,it should borrow as much as possible(Figure 2).

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Summary:Benefits of cheaper debt>Increase in Keg due to increasing financial risk.

Companies should therefore borrow as much as possible.Optimal capital structure is 99.99%debt finance.

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上海交通大学MBA，美国德克萨斯州立大学圣安东尼奥分校 MBA，CFA持证人；七年金融行业从业史，超过14年的金融教学经验，不仅教学能力深受认可，还擅长数学和编程，更是CFA老师中的围棋5段选手。课堂教学细心严谨，不仅学术性强，专业知识功底深厚，且注重学生课堂反馈，解答耐心十足，能帮助学生迅速从零搭建知识框架。

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