免费咨询热线：400-699-1716 
微信
APP
ACCA FM学透股息估值模型
文章来源：中博教育
发布时间：2021-03-30 15:18
阅读：3021次
考试要求
FM的考纲中，计算Ke是必考的考点，考官要求考生学会如何利用两种模型求出Ke。这两种模型分别是股息估值模型（DVM model），以及资本资产定价模型（CAPM model）。根据考官的要求，考生需要熟练掌握这两种模型的计算，模型的假设，各自的优缺点。
a)Application of the dividend valuation model,its assumptions,advantages and disadvantages.
b)Application of the CAPM model,its assumptions,advantages and disadvantages.
本文将详细阐述股息估值模型（DVM model）这一大模型的相关专业知识，帮助同学们更深入地掌握该模型，真正学透该模型。
股息估值模型的理论
我们知道股东要求的回报（required rate of return,简称r.r）等于企业用了股东的钱所付出的资金成本（cost of equity-Ke），站的角度不同，提法不同而已。
计算Ke时，我们先站在投资者（股东）的角度，计算出股东要求的回报r.r，也就算出了企业的资金成本Ke。
股息估值模型，是站在股东的角度，给他持有的股票进行估值，股票的市场价值就等于股东未来能收到的现金流(股息)的现值（折现率是股东要求的回报率r.r）。
所以MV of a share（P0）=present value of future dividends discounted at required rate of return.
股东未来收到的现金流（股息）会有两种形式：
1、如果未来每年收到的股息是固定不变的，且永续收到，那么股息dividend就变成了永续年金的形式，股票的市场价格就等于永续年金的现值。永续年金求现值的折现系数是1/r,所以P0=D/Ke，由此可知，Ke=D/P0
P0是当前的股价，D是每年收到的股息（固定不变），Ke是股东要求的回报（也是企业的资金成本）
2、如果未来收到的股息是按固定不变的增长率g永续增长，那么P0=D0*（1+g）/(ke-g)
P0是当前的股价，D0是0时刻（当前）发的股息，Ke是股东要求的回报（也是企业的资金成本），g是未来股息的增长率。
股息估值模型的推导
想要知道该模型的公式是如何得来的，以及为什么会假设未来股息的增长率g固定不变，我们需要了解股息估值模型的推导过程。
股息估值模型的假设
DVM model没有理论基础，完全为了财务建模的可算性，假设一个固定不变的股息增长率g。用该模型求Ke时，必须是上市公司的股票，因为只有上市公司才有公开的股价，且公司必须发股息，还有Ke必须大于g.
总结：
股息增长率g固定不变
必须是上市公司的股票
公司必须发股息
Ke必须大于g
股息估值模型的优缺点
缺点:
DVM model没有很好的理论基础，未来股息的增长率g是先算出历史平均的增长率，然后假设未来的增长率和历史平均的增长率一样，且固定不变。这种假设毫无道理，完全为了财务建模的可算性。
优点：
该模型计算简单，模型中的变量P0，D0这样的数据很容易获取。
2022年ACCA最新学习资料包
请大家认真填写以下信息，获取2025年ACCA学习资料包，会以网盘链接的形式给到大家，点击免费领取后请尽快保存。
*姓名不能为空
*手机号错误
*验证码错误
考试问答
讲师认证： 
免费下载老师推荐的学习资料
免费直播
