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CFA®一级定量分析难点及定量分析方法
文章来源：中博教育
发布时间：2018-03-27 10:39
阅读：3596次
定量分析就是通过数量工具测算投资组合的关联性，概率统计，为设定合理的投资规划提供技术支撑。在一二级考试当中是占据了比较大的比重，主要是计算方法的考核，只要记住公式就可以做对题，以下就是定量分析的一些重难点介绍。
一、如何计算复杂的现金流。复杂的现金流其实难度不高，就是将几种简单的现金流 综合在一起加以计算，突破此类习题的关键不在于做大量的习题，而是总结。以下是做题的关键点，每做一道现金流的题目，我们可以按照这个步骤去归纳知识点。
1、画出时间轴，根据时间轴确定是那几个基本现金流组合（折现or中值or年金or永续），并标出所给数据。
2、根据时间轴，自己归纳所属的形式（pension模式，债券模式，股票模式，大学教育理财模式）。
3、使用金融计算器对时间轴标出的数据进行计算。考题中折现+年金的组合方式较多，这里要多做归纳和总结。要记住，年金的折现并非是折现到T年而是折现到T-1年。
4、千万不要大量做题，搞懂课本教材中的课后习题中几个典型的例题就好，那几个例题基本上属于较难的习题了。
二、偏度和峰度。不需要进行大量的记忆和背诵。偏度其实只要记忆住如果mean>median那就是左偏，mean。
三、方差和切尔学夫不等式与预测区间的逻辑关系。方差其实就是波动率，就是数据围绕着中值波动的幅度，所以我们就有了+或者—几倍方差的概率算法，也就是切尔雪夫不等式，也就是未来的预测数据到底有多少概率落在这个方差区里，那么我们根据这个预测方差倍数区间和概率算出critical value，从而有了Y值和X值预测区间，总而言之就是方差--方差倍数--落在这个区间。
四、几何平均数和调和平均数。几何平均数其实就是假设按照一个固定的平均增长利率，不停的每年增长。比如银行存款利率*年4%，第二年3%，第三年2%，第四年1%,那么这四年下来我把钱*年存进去取出来，第二年存进去取出来。依此类推，和我一开始直接就以一个利率存4年得增长值是一样的。这里后续的债券净预期理论中也会有涉及。而调和平均数的意义在于买股票，我买了N只股票，那么我的评价价格如果用几何平均数，可能会有outliers，就是可能有极端值，但是我们用调和平均数就能解决这样的问题，算出每股的平均价格。就是我总体付出的钱，除以如果我用全部钱买每只股票需要的平均数，调和极端值。
五、计算货币的时间价值。考生遇到的难点往往是计算在n期时间后开始的（永续）年金的折现值。需要注意的是，考生若将计算器设置在END模式，计算出的现值即折现到*个支付日的前一日。
六、在估量数据的标准误差时考生常常疑惑何时应当用标准差s（standard deviation）度量、何时又应该用s/√n（standarddeviation divided by square root of n）度量。考生须牢记，在计算样本均值的置信区间时，就要用s/√n来度量误差。
举例来说，考虑100个标上了正态随机数的乒乓球，这串随机数的均值（mean）是0，标准差（standarddeviation）是10。根据置信区间的计算，将有95%的随机数落在（-1.95*10，1.95*10）区间内。现在考虑9个样本球，并假定这9个乒乓球的随机数均值为0，样本均值标准差为10/√9=10/3=3.33.那么这9个样本球的均值有95%的概率落在（-1.96*3.33,1.96*3.33）区间内。样本的规模越大，样本均值就越接近真实均值。现在若考虑100个样本球随机数，均值标准差为10/√100=10/10=1，则这100个随机数的均值95%的概率落在（-1.96,1.96）。3.根据中心极限定理（Central Limit Theorem），如果乒乓球的随机数容量很大，即不符合正态分布，其样本均值将服从m为总体均值，s为总体标准差除以n平方根的正态分布。
定量分析在CFA®一级考试当中的重要性是不言而喻的，在后续科目的学习当中都可以看到它的影子，但是我们只要记好一些基本的公式，方便后续的学习就好了，一些复杂的东西可以知道大概，不用深刻的计较，比如年金的贴现公式，还有skew和kurtosis的计算，二者的公式都比较复杂，但是考试题目只会问我们他们的特性和用计算器进行计算，不可能会让我们在草稿纸上演算的，这也是CFA®考试和一些国内较难的财经考试的区别，CFA®考试其实考的是对概念的深度理解还有运用，而不是机械的记忆。
等到了复习的后期，我们能够从一个*基本的概念的理解，理解计算器的算法还有联想到其他的相关的概念，同时我们能够知道这个概念为什么能够衍生出这些概念，那么我们的考试就不难了。
总的来说，CFA®考试的特点就是没有什么投机取巧的地方，一定要将时间花到位，系统性的去看，这样才会有通过的可能。如果实在是找不到学习技巧的话，可以选择机构，很多朋友就选择了中博教育的CFA®课程，同时也都顺利的通过了考试，这就是一个值得考虑的选择。
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Jason
讲师认证：熟悉金融市场，有丰富的投资实务经验，长期从事股票、贵金属、期货、期权投资。
FRM持证人，AFP会员、CFP会员、高级注册信贷分析师，十年金融行业从业经历，超八年执教时长，熟悉金融市场，有丰富的投资实务经验，长期从事股票、贵金属、期货、期权投资。曾荣获“上海市十佳融资服务之星”奖“2012上海金融服务精英赛创新奖”。现任中博教育CFA/FRM教研中心研究员，负责各级别课程的授课和网络课程录制。 上课幽默风趣，善于把枯燥的金融知识融入段子中，寓教于乐，同时结合自身工作经历，给学员扩展视野，了解更多金融行业。历史教学过程中共带出的38名优秀学员。
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