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什么是扭曲操作

文章来源：中博教育

发布时间：2020-08-27 17:06

阅读：2892次

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扭曲操作即卖出较短期限国债，买入较长期限的国债，从而延长所持国债资产的整体期限，这样的操作将压低长期国债收益率。从收益率曲线来看，这样的操作相当于将曲线的较远端向下弯曲，这也是扭曲操作得名的原因。

优点：通过买入十年期以上的长期国债，推低长期利率，从而推低与长期利率挂钩的贷款利率，包括按揭和汽车贷款，鼓励买入高风险资产，有助推动股票等资产价格上升，不会导致美联储资产负债表扩大，减少刺激通胀升温的机会，有助于说服美联储委员会内部的鹰派接纳。

弊端：可能刺激短期利率上升，有违当局维持极低利率的承诺；长期利率已徘徊纪录低位，进一步下跌恐作用不大，可能刺激商品价格，包括油价上升，再次推高通胀。

扭曲操作的目的是压低较长期利率，从而刺激抵押贷款持有人进行再融资，降低借贷成本，刺激经济增长。

扭曲操作为何会压低长期利率？

通常情况下，长期债券的收益会高于短期债券的收益，因为长期需要承担更大的利率风险和流动性风险，所以一般利率的期限结构是一条向上弯曲的曲线，逐渐变平。扭曲操作就是卖出短期债券，买入长期债券，这样的话就会推高长期债券的价格，根据公式 price=par value/(1+y)^2，价格上涨以后，由于面值不变，y就必然减小，所以就会压低期限结构中的曲线，这也是称作扭曲操作的原因。当然这里的y不是有效年利率,有效年利率为r=(1+y)^2-1。

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