免费咨询热线：400-699-1716 
微信
APP
CFA®金融小课堂：投行简史三百年（一）
文章来源：网络
发布时间：2020-03-27 14:06
阅读：2093次
莱昂那多风流倜傥飞扬跋扈地往镜头前一站, 金钱，欲望，和贪婪交织而成了一匹“华尔街之狼”……对华尔街“不道德的血液”的口诛笔伐再次成为好莱坞的新时尚。不过，电影终究是电影，在现实中，“华尔街之狼”（李少饰演的乔丹·贝尔福特）所代表的传销式的股票经纪从来不是华尔街的正宗血脉和趣味。
百年华尔街的主流是由摩根，高盛这些古老的名字主宰的。这些历史悠久的权势集团见证了一个金融帝国的起伏跌宕，他们的一举一动都操控价值上百亿美元的大宗并购，影响商业巨头、企业财团重大商业决策。尤其是20世纪后半期以来，随着全球化和金融市场一体化的浪潮，这些金融巨擘的手更是时不时掀起资本市场的惊涛骇浪，从而成为无数聪明的，野心勃勃的年轻人顶礼膜拜，争相追逐的对象。除了高定服装，拉菲，私人会所这些常被街头小报过度渲染的浮华外，常青藤名校，不知疲倦的高强度工作，冷静乃至冷酷的快速决策，操控巨额资金和企业生死的快感可能是这个行业更贴切的肖像。
这个群体有个共同的名字：“投资银行家”。理解现代金融资本市场，从理解华尔街的投资银行开始。History as mirror。以史为镜，也许可以正未来之衣冠。
一、投资银行业务始于有价证券的承销
独立战争结束的时候，联邦政府面对的是个债务缠身的烂摊子。为战争欠下的各类负债达到2700万美元，支付货币五花八门，金融市场一片混乱。为了改善混乱脆弱的财政状况，33岁的财政部长汉密尔顿设计了一个大胆的方案：以美国政府的信用为担保，统一发行新的国债来偿还各种旧债。
这种现代最司空见惯的“以旧换新”的债券融资在300年多年前实属却是算得上超前妄为。为了使得债券的发行筹资能够顺利进行，大量的“掮客”涌入，充当了发行人（政府）和投资者之间的桥梁：他们寻找投资者，并负责将债券以特定的价格卖给投资者。这些人有传统的银行家，投机商，和形形色色的交易者。这些掮客在债券发行的条件甚至定价方面都起到重要的作用。
债券市场的发展为新生的美国提供了强大的资金支持，经济活动以一日千里的速度在发展，反过来又推动了资本市场的空前活跃。在这个过程中，新大陆第一代“投资银行家”的雏形开始形成。
在随后的几十年里，美国版图不断扩大，经济的快速增长对交通运输的需求使得开凿运河和修建铁路成为最迫切的需要。单独的企业个人显然没有能力承担这些大型项目所需要的巨额资本。 面对公众的筹资（IPO）和股份公司因而走上历史舞台，现代意义上的投资银行业就此拉开帷幕：早期的投资银行家们通过为承销有价证券，将投资者手中的财富集聚起来，为实业家们提供项目融资。
初生的美利坚合众国很快就看到了金融资本对实体经济发展的巨大推动力：美国以超乎想象的速度完成了工业化进程，培育了像卡耐基钢铁公司这样的超级企业。到1900年，美国已经取代英国成为世界第一经济强国。
连汉密尔顿可能都没有想到，他的这一设计，使得美利坚合众国的发展从一开始就带着金融资本的基因，并创造了一个至今未衰的金融资本时代。那些从承销债券，股票，和各种票据起家并累积了大量财富和人脉的金融家们从此在世界历史的舞台上翻云覆雨。
CFA®考试金融小知识，每天学一点，摇身变成金融达人 。中博教育致力于为您提供CFA®考试培训。
二、J.P.摩根带来了企业并购重组
铁路的发展产生了第一批现代股份制企业：企业的所有者（股东）和经营者（管理层）分离。虽然股份制公司在项目筹融资上的好处显而易见，但在缺乏有效公司治理和法律监管的情况下，铁路股票的发行成了一夜暴富的投机工具，千奇百怪的铁路公司资本结构，恶性的重复建设和价格战使得19世纪中后期的铁路工业成为名符其实的蛮荒丛林，全国大大小小的铁路公司有几百上千家，混乱无序地横亘在新大陆。
J.P.摩根的出现改变了这一切。有着新英格兰贵族血统的摩根是华尔街传奇的标志。他高大稳重，头发一丝不苟地向后梳，露出宽阔的额头和一双象鹰隼一样炯炯的眼睛：好莱坞最经典的商战片《华尔街》（1987）中，道格拉斯饰演的戈登·盖柯就梳着摩根式的大背头。这个发型后来被无数人趋之如骛，视为华尔街标志性的形象。
进入华尔街后，J.P.摩根开始着手一项整合美国铁路系统的计划。他出面策划了一系列的公司并购和重组，通过并购重组，效益低下的小公司以合理的价格被收购，而大的铁路公司实力大为增强。美国的铁路行业进入一个前所未有的良性有序经营时代。纽约中央铁路，宾夕法尼亚铁路，巴尔的摩铁路，伊利铁路等枢纽干线和其支线逐渐形成一张铁路网，使得这个辽阔大陆成为一个统一的经济体， 开创了不可置信的繁荣时代。
1900年，摩根再次出面组织了了巨型的财团（syndicate），开始对美国的钢铁行业进行并购重组。1年后，资本金达到14亿美元的美国钢铁公司成立了，而当年美国全国的财政预算也不过5亿美元左右。得益于规模经济和专业分工的巨大优势，美国钢铁公司迅速的成为国际钢铁业的垄断者，一度控制了美国钢产量的65%，左右全球钢铁的生产和价格。
资本对于实体经济的作用日益显著。作为金融市场和产业发展之间最重要的媒介，投资银行家在美国经济生活中的分量举足轻重。企业资产并购重组从此也成为投资银行业务的重头戏之一。
2022年CFA®最新学习资料包
请大家认真填写以下信息，获取2025年CFA®学习资料包，会以网盘链接的形式给到大家，点击免费领取后请尽快保存。
*姓名不能为空
*手机号错误
*验证码错误
考试问答
Psyche
讲师认证：高级雅思讲师
专业八级证书 ，8年教龄；雅思听力8.5分，阅读9分，写作7.5分；托福114分，GMAT750分 英语专业科班出身，高分通过英语专业四级，专业八级，语言功底扎实，擅长并且热衷于研究英语考试，原国泰航空员工，多年英语教学经验，对考试规律有深入的研究，很多高分提分经典案例，帮助很多学生突破瓶颈，完成目标分数。
免费下载老师推荐的学习资料
免费直播
