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稳金融一年来成效如何？
文章来源：中博教育
发布时间：2019-08-16 16:28
阅读：775次
“六稳”工作部署落实已经满一年。稳金融，排在“六稳”第二位，重要性不言而喻。防范化解金融风险进程如何？支持小微企业下一步该如何发力？现在就为网民*深入解析稳金融一年来所取得的进展。
我们知道，一个社会有四张资产负债表，政府的、企业的、金融机构的和家庭部门的。其中金融机构与企业和家庭的资产负债表正好是反的，也就是说，我的资产就是你的负债。那么，当企业在借入资本经营的情况下，它是有负债率的、有杠杆的。杠杆如果无限升高的话，有*，由于某种原因，杠杆会快速地往后衰退。那么，一衰退，就导致了去杠杆的危机。
2018年以前，通过去产能，中国经济开始稳定，所以连续12个季度中国GDP的增速在6.7%-6.9%之间。2018年A股市场下行，很多企业资产是质押的，当股价和资产价格大幅下行，这时质押物不足，质押物不足银行就要追加质押，追加质押追加不上去，银行就得变卖企业质押的资产，它变成了一个快速去杠杆的过程。
因此，稳金融的核心就是稳杠杆，在稳杠杆的基础上逐步地、有控制地、缓慢地、稳妥地去杠杆。如果杠杆稳不住，就会导致更大的问题。
我们看到去年的很多情况，比如企业融资贵融资贵，要靠外部的现金流来补充内部的现金流不足来维持杠杆。那么这时候一定得要货币政策的松紧适度，一定得要信贷规模的加大，先能借到钱，先能借了钱还债，杠杆才能稳住进入下一步。特别对小微企业、民营企业有更大的支持力度，使它们能借到钱维持经营。
这种操作叫逆周期操作，既表现为货币政策的松紧适度，更表现在监管方面的一种逆金融周期的操作，比如说银保监规定必须给小微企业放多少钱、多大规模等。
今年一季度开始，金融大量放款，稳住了杠杆，企业的环境稳定了，企业的预期就稳定了。今年以来的整个稳金融的安排，使中国金融没有出现快速去杠杆导致的金融风险加大。从这一点来说，它是非常有效的。
不过，在高杠杆的情况下，特别是投资项目不确定的情况下，货币政策是有限的。接下来，要促进实体经济的发展，重点在财政政策。
比如老百姓说，我不想买房了，那我也就不借钱了。货币政策更多像个绳子，你能拉住，但是你不能推。今年的重点安排是在财政政策，是两万亿的减税，在年初已经开始，这个政策发挥了很大作用，提高了总需求，稳定了企业经营的环境。今后的一段时间，重心是财政政策的安排，对逆周期的操作更有意义。
从防范金融风险方面来说，就只有一句话，就是杠杆。杠杆越高风险越高。因为杠杆越高，即便是风吹草动也容易衰退，一快速衰退就会出现金融危机。因此宏观市场管理的核心问题就是控制杠杆率。
中国政府和中国居民的杠杆率并不是很高，企业的杠杆率过高会不会导致去杠杆的资产负债表衰退，这是我们关注的风险。要去杠杆，就要把杠杆稳住，缓慢而不是快速地稳下去。随着去产能的进行，剩余的产能实现盈利，这时候杠杆率就会下降。随着销售数字的增长，企业的付息能力就会提高，杠杆就能稳住。
从2015年到现在，中国的杠杆率（增速）一直在下降，无论是宏观杠杆率还是企业杠杆率，都在下降。得益于企业的盈利和销售，去杠杆取得了积极的效果。也正因为去杠杆取得了积极效果，现在逆周期调节才可能加点杠杆，一旦稳定下来，企业的销售和利率变好，杠杆率还会下降。
因此抵御金融风险，首先在于实体经济，在于它的经营状况。如果经营好，那么负债率就会稳定、甚至下降，这时候就能抵御金融风险。因此培养企业的经营环境是*位的，就是我们通常说的营商环境改善。
第二，在实体经济基础上，外部应该提供一个稳定的环境。这就是货币政策、财政政策，还有监管政策应该逆周期操作。
第三，给企业创造环境*重要的就是企业的创新。只有技术进步，盈利能力才能提高，杠杆才能稳住。
稳金融同时要加大金融业的对外开放，因为金融只有发展才能稳定，开放是金融发展的应有之义。上月末，国务院金融稳定发展委员会办公室发布了11条金融业进一步对外开放的政策举措。
“11条”有两个*鲜明的特点：一是原先承诺的开放加速，体现在证券公司、基金管理、期货公司和保险公司等股比限制的放开时间提前，从2021年提前到2020年。二是开放了一些新的领域，主要集中在理财市场，包括理财公司、保险公司、债券评估机构。
这么做有两个原因。*，*经济正处在全球化和去全球化的关口，中国以金融更大的开放拥抱全球化，是给*经济提供一个预期。去全球化如果继续下去，会给*经济带来更大的问题。
第二是改革的需要。再过几年，中国人均国民总收入将超过1万美元，即将进入高收入社会。在高收入社会，理财会变成非常重要的领域。理财满足老百姓的关切，满足民众提高生活水平的需要，开放能促进理财市场发展成熟，因此也是改革的需求。
“11条”既拥抱了经济全球化，也适应了中国老百姓向往美好生活的需求。从这两方面来说，开放是必然为之的事情。
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