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CFA^®二级考试：权益整体框架的记忆思路

文章来源：网络

发布时间：2019-04-11 14:53

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权益这门课在CFA^®二级考试占比10%~15%，大重点。主要有8块内容：equity valuation introduction（权益估值介绍）；return concepts（收益概念）；DCF模型；FCF模型；RI模型；price multiples 模型；private company valuation（非上市公司的估值）；forecast（报表预测）

二级股权部分相对于一级来说，*大的区别在于：一级对于股权的要求在市场介绍、DDM估值模型的基本应用，当然也考虑了股利变化的不同阶段。而二级股权对于估值模型的应用和难度就比一级更务实一些，

比如：当投资人不只是考虑股利现金流，而意在控制被投资企业资源时，分子现金流就要被换成自由现金流（FCF）。而自由现金流贴现模型作为二级股权被考察多次的经典考点。而当我作为投资人除了考虑投资回报外，我还需要了解在扣除我给你资本的要求回报率之外，被投资企业还能产生多少超额回报，这就要求考生能够应用剩余收入模型来进行估值。

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另外，在三大*估值法模型（DDM、FCF、RI）之外，对什么样的企业应用各种相对估值法（P/E、P/B、P/S、P/CF、EV/EBITDA等），各种相对估值法之间的优缺点是什么，是另一大块考察重点。

权益投资这一部分只讲了一个东西：估值。每一个reading介绍了一种估值类型。所以这一个topic整体思路很清晰，把每一个类型搞懂就行了。Equity里面的计算量很大，考试的时候比较花时间，而且很容易碰到那种怎么算都算不出来的题。Equity这部分真题和mock差别也不是太大，就是题目稍微短了一点，题干稍微清晰了一点。Equity和FSA里面的考题都是所谓的“主流考题”，很少出细枝末节的知识点，这是比较nice的。FCFF和FCFE的那一串公式肯定会考，MultiplesApproach里面各种乘数的优缺点也肯定会出现。Equity和FSA需要拿出同样的重视程度来，因为这两个部分几乎占了整个二级考试的一半，把这两个部分做好了是成功通过二级的关键。

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讲师认证：国家自然科学基金青年科学基金项目: “银行关联、银行授信与民间借贷”项目候选人

ACCA 会员，多所知名高校方向班特聘讲师，国家自然科学基金青年科学基金项目: “银行关联、银行授信与民间借贷”项目候选人，普华永道深证分所审计部及汇丰银行郑州分行工作经验， 9年+ACCA教学一线经验，授课亲切幽默，讲解逻辑严谨，公式推导清晰，学员理解轻松。归纳总结清晰，授课有方，学员快速记忆。考点把握准确。数名学员获得AFM科目大陆TOP1。

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